有「基金之神」稱號，全球最大規模被動型基金領航（Vanguard）創辦人約翰‧柏格（John C. Bogle）最近公布他的投資秘訣，其中要點是「投資者不要企圖打敗市場，而是透過追蹤指數緊貼市場」。
「基金之神」這一句話，當中兩個動詞 ——「打敗」和「緊貼」，最為發人深省，並帶出主動型基金和被動型基分之分別：前者企圖「打敗」市場，以賺取高回報，風險甚高；後者則奉行「緊貼」市場，追求與市場相若的回報。
主動型表現勝大市
筆者認為，主動還是被動較為優勝？須視乎投資者的可負擔成本能力與投資態度。費用方面，主動型基金管理費動輒2%以上，被動型基金則普遍為資產值的1%以下。投資市場是零和遊戲，你賺錢即有人虧錢，若你能把成本（如管理費）節省下來，那亦是回報的一部分啊！
若看基金表現，晨星（Morningstar）統計過去10年裏面，市場上有25隻大型被動型基金，其年均回報率約9.27%，餘下562隻主動型基金回報率則為8.05%。有分析指出，若兩者回報率撇除手續費因素，實際上主動型基金表現是跑贏大市，即還有不少基金經理有能力 beat the market（打敗市場）。
早有研究文獻顯示，扣除各式各樣費用後，主動型基金大約有10%至20%可以跑贏大市。對此，筆者不排除世界上有好厲害的基金經理，然而投資者是否有眼光與能力在任何時期，都能在市場上挑選出置身最頂尖的10%至20%，並且跑贏大市的那隻主動型基金呢？
60%美股 40%美債
假設被你選中了，但「基金過往表現並不反映未來」卻大多應用於主動型基金之上，亦由此可見為何約翰‧柏格在過去一段長時間，他一直遵守六四法則，即60%資產投資美國股票指數基金，40%投資美國債券指數基金。
因為他深信：投資整個市場（森林）好比投資單一股票（樹木）來得安全，同時可以避開單一股票的行業及管理風險。
總括而言，主動被動型基金各具特色，但任何費用都是投資成本，投資者真金白銀付出本金與各類費用，回報當然要看 Net of fees return（除交易費淨回報），而不是 Gross return（未扣除費用回報），否則就「傻仔」了。
原刊於《iMoney》，獲作者授權轉載。
（封面圖片：網上圖片）
