市況波動，投資者心情大概會跟着大上大落。筆者認為，投資必須有一個錨，才能避免心情隨着市場的上落而忐忑不安，因為情緒不穩，更容易做出錯誤的決定。而這個錨，就是一套投資機制，可稱之為「被動式投資組合模型」；選定一套投資機制後，必須持之以恒才有效。因此，如何挑選這套機制，是一個重要的功課。以下為五種較常見的機制，可以介紹和探討一下。
簡單模型（Simple Models）
以年齡為基礎決定股票跟債券的投資比例。因為年齡愈輕，便能承受愈大風險。假設你40歲，持有股票及債券比例是60%及40%。當年齡增至41歲時，股票及債券比例就會調整至59%及41%。這種投資模型的好處是簡單直接，免除太多理性及感性思考，但壞處卻是會忽略個人因素（如就業及財政狀況）及經濟大環境的變化，投資組合亦不能做到多元化。
降低風險模型（Risk Reduction Modeling）
這類模型中最有名的是 Ray Dalio 的 All Weather Portfolio，這投資模型最大宗旨是把組合的下跌風險降至最低。基本上，經濟周期會帶來兩個局面或四種情況。局面一、經濟活動表現（增長或衰退）；局面二、資產價格水平（通脹或通縮）。投資組合和以下四種情況互相配合：
（i）當經濟增長高於市場預期時，組合中的股票和企業債券發揮作用；
（ii）當經濟增長低於市場預期時，組合中的長年期政府債券發揮作用；
（iii）當通脹高於市場預期時，組合中的商品和通脹掛鈎債券發揮作用；
（iv）當通脹低於市場預期時，組合中的股票和債券便發揮作用。
（i）當經濟增長高於市場預期時，組合中的股票和企業債券發揮作用；
（ii）當經濟增長低於市場預期時，組合中的長年期政府債券發揮作用；
（iii）當通脹高於市場預期時，組合中的商品和通脹掛鈎債券發揮作用；
（iv）當通脹低於市場預期時，組合中的股票和債券便發揮作用。
由於市場不是升就是跌，不是通脹就是通縮，因此這種模型可幫助投資者，不論面對任何一種市場環境，都能讓不同資產發揮作用，並把風險達至平衡。
被動阿爾法驅動模型（Passive Alpha-Driven Modeling）
目的是追求及創造巨大報酬率，正所謂「回報愈大，風險愈大」，這種投資模型在經濟好、股市好的時候，回報會很可觀；但經濟惡劣時，風險增加亦可令組合面對重大虧損。然而，市場上亦有不少支持者，如美國著名企業家 Robert D. Arnott。
捐贈基金模型（Endowment Modeling）
國際著名學府如哈佛、耶魯等大學，都有來自各處所捐贈的校務基金，並由一班聰明的投資專家所管理，以致基金表現有一定保證，吸引不少投資者直接「複製」這些名流學府的資產配置。然而，由於校務基金屬於長期甚至無限期投資，組合設計傾向平衡及平穩，相信未必適合追求回報極大化的進取型投資者。
「末日」投資組合模型（”Doomsday” Portfolio Modeling）
因為市場不時有預言家提出「世界末日論」，所以亦出現了這種模型。模型所設定的前提，離不開金融經濟崩潰，又或者真的世界末日降臨，屆時貨幣貶值，股票、債券猶如廢紙，因此組合應該買入的黃金、白銀、農田等貴金屬，反而變成最能保值的實質資產。
到底哪一種模型最好，很難透過過去的歷史測試決定，因為測試的時段已經決定了結果。相反，最重要的，是揀定一種方法後，不要因為市場情況而轉換，要有紀律的操作。
（封面圖片：Pixabay）
