中央大手救市，先在9月24日由三大金融監管機構出招，包括（1）降低存款準備金率和政策利率；（2）降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例；（3）創設新政策工具支持股市，並向金融系統注入1萬億人民幣流動性。很明顯，三招救市措施主要是針對疫後長期疲弱不振的樓市和股市。
當大家以為十一國慶前夕，中央三招只是希望刺激市場、增添些寬鬆喜慶氣氛，大概「到此為止」，豈料兩天之後陸續有來──媒體報道，中央政治局在9月26日再開會部署全面振經濟。政治局會議承認，當前中國經濟運行出現「一些新的情况和問題」；會議首次表明房市須「止跌回穩」，中央會推出系列措施加快去庫存、刺激樓市。
此外，中央表明會協助地方政府、企業和人民渡過財政難關，促進消費和投資，並切實做好基層「三保」（保基本民生、保工資、保運轉支出）；重點做好應屆大學畢業生、貧困人口的就業工作，向二孩以上家庭、貧困戶派發現金補貼。
內地和香港股市受刺激早前連日急升，樓市交投也明顯轉活，大手出招顯然收到效果。但不少評論卻提出質疑，認為內地多項財政寬鬆政策前所未有，唯長遠是否可以重振內地經齊、擺脫趑趄不前的狀態，仍是未知之數。評論界尤其美國傳媒的「主流」意見，例如《華爾街日報》報道，引述的意見都傾向負面，認為中國的貨幣政策已經失效。
疫後怎救市 內地有兩派意見
事實上，中國政府出手救市非始於9月。早在今年春節假期結束後，國家基金就採取了激勵購買股票的措施，又削減了房地產市場的抵押貸款參考利率，但滬深股市仍不為所動。內地老百姓的投資仍然主要在股市和樓市，兩個市場長期不振除了影響金融業，也跟眾多老百姓的私人財富有關。股樓價格不斷下跌，等於蒸發了他們的財富；若情况持續，隨時會觸發社會不穩。
自中美貿易戰由2018年7月6日拉開序幕，全球都在注視大陸經濟會否受到衝擊。及後新冠疫情爆發，大陸以「閉關」作為主要應對方法，對外往來幾近停頓，對經濟活動造成極大傷害，影響比貿易戰更甚。疫情過後，很多人都以為內部消費會來一次「報復式」反彈、經濟會逐步復甦向上，唯結果完全相反，疫後全國經濟一直了無起色，增長顯著放緩，就業市場尤其年輕人就業問題極為嚴峻。
如何刺激經濟，重新為市場注入動力？刺激經濟的手法不外乎財政政策和貨幣政策：前者直接向市場注資，投入「真金白銀」刺激需求，帶動經濟暢旺；貨幣政策則利用金融工具，主要是降息、降準、放寬信貸等，減輕資金成本，鼓勵借貸，引導資金流向消費、生產等不同領域，同樣是刺激需求。
疫後如何救市，內地出現了兩派不同意見。贊成以財政政策刺激經濟的學者，認為政府應增加開支，甚至直接派錢，鼓勵民眾消費。支持派錢的一派指，中國雖是製造業大國，但不是消費大國，中國佔全球製造業的比重達到31%，但消費則只佔13%，明顯「落後」。
2008年金融海嘯爆發，當年中央政府以4萬億人民幣刺激市場，大量投資基建。這種刺激方法，不是派錢給民眾消費，而是搞公共建設帶動需求增加。結果令內地基建在過去10多年有長足發展，但地方政府債務卻不斷增加（基建投資回本期長，或根本無法回本），造成嚴重後遺症。當前這一波如果用財政政策，很多專家都認為應由擴大投資轉向擴大消費，包括用消費券、派錢等方法，直接補貼弱勢社群。
唯內地著名經濟學者林毅夫卻公開反對刺激消費，他認為「有一種說法說我們投資拉動的經濟增長不可持續，要改成消費拉動的經濟增長，我覺得提出這個看法的人不是不懂經濟，就是故意誤導中國」。他的主要觀點是認為，沒有勞動生產力水平提高所帶來的家庭收入增長，消費增長是不可持續的，而且會消耗家庭儲蓄，最後變成家庭負債。他認為要警惕擴大消費的理論。事實上這是美國慣用的刺激經濟手法──鼓勵消費甚至超前消費，慢慢變成「先使未來錢」。
近日中央連番出招 似回到從前
過去一段時間，內地一直都不願推出刺激消費帶動增長的措施，是否受到林毅夫的影響？外界對中央思路的解讀是，政府希望以發展新質生產力取代過去依賴以房地產、股市等資產增值的方式製造財富效應；中央決策層傾向發展科技創新產業、鞏固國家製造業強國地位，以實業創富，而不是靠炒賣「發達」。2020年8月內地提出「三條紅線」，即央行和住建部立下限制開發商融資的3個標準，以防內地房企炒賣過度爆發金融危機。
打壓房地產雖影響內地經濟，但房地產業在大陸的發展已到空前規模，年銷售近16萬億人民幣，佔2020年全國100萬億人民幣生產總值的16%！房地產過度發展、不斷膨脹，對經濟穩定是個危險信號，中央出手整頓無可厚非，是防範市場風險的正確決策。據統計，內地家庭財富七成以上集中在不動產，買樓投資成為高淨值家庭最重要的累積財富方式。樓市委靡，經濟自然也死氣沉沉。
疫後經濟發展 還要計算國際局勢
中國在疫後應如何重振經濟，是以調整結構（發展新質生產力）、去風險（壓抑樓市）、以出口帶動增長？還是維持過去的方式，以政府投資、搞旺樓市股市去刺激經濟？過往4年中央傾向前者；但過去幾天政府連番出招救市，似乎又回到從前，以樓市股市帶旺市場氣氛，希望以此重拾內地和國際市場對中國的信心。
任何經濟政策都沒有絕對的對錯，一切視乎實際環境變化，因時制宜，目的都在穩定市場、穩住人心，令國家可穩步發展。疫後國家復甦之路並不平坦，新冠疫前中美貿易戰爆發，中國經濟大環境已出現諸多變數和風險。疫情爆發後中國「封關」，對外交往雖暫時中斷，唯中國卻可以得到一段喘息期──內地經濟放緩，可以「歸咎」疫情肆虐。當時主要工作是抗疫，經濟發展退居第二位，增長放慢屬「情有可原」；而政府則藉機會重整策略，思考未來應對美國和歐洲等西方國家對華「圍堵」的方法。
疫後的經濟發展，並非完全關乎經濟政策，其中必須考慮抗衡美歐「脫鈎」、去風險化、貿易壁疊等各種形式打壓，還有國家安全考量──除了傳統的政治、軍事、國土安全，還有經濟、金融、文化網絡、太空、深海、人工智能、數據等「非傳統領域」的安全（習近平主席提出的總體國家安全觀）。換言之，疫後的經濟發展除了要考慮經濟（如增長、就業、分配等），還要計算地緣政治、國際局勢，最重要的是中美競爭。
民族復興大業裏 香港有重要角色
中國發展新質生產力，目的是推動產業升級，逐步減少低技術、低附加值的產業生產，減少依賴樓市股市的財富效應，把資源從「炒賣」引導往生產製造等實體經濟。中國生產力強勁，經濟總量超越美國是早晚的事，這點美國也應該心裏有數。美國的盤算是製造業不能領先，但科技一定不能讓中國超越自己。跟中國在科技上保持差距，維持美國領先地位，是當前中美之爭的關鍵。
經濟與科技是國力的一體兩面。中國能否全面趕上美國，除了經濟實力，更重要的是科技實力；而科技最重要是人才、教育。在這方面，香港有獨特且難以代替的地位，也是香港在民族復興大業中最重要的角色。
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
