筆者認為香港散戶最 under-utilize（應用不足）的投資工具是 ETF（交易所買賣基金）；最近，全球 ETF 的資產首次超越對冲基金，可見 ETF 於環球市場地位與份額將愈見「錢途」，受全球投資者的認可。
據研究公司 ETFGI 數據顯示，截至今年6月底止，全球投入 ETF 的資產約為2.971萬億美元；同時，對冲基金研究 Hedge Fund Research 數據亦指，對冲基金規模亦輕微增加200億美元至2.969萬億美元。雖然 ETF 只是險勝對冲基金，但筆者相信，這個趨勢會持續走下去。
ETF 與對冲基金之戰，其實就是「被動」和「主動」管理的大決戰，也牽涉到學術上有關「有效市場」（Efficient Market）的討論。
入場門檻低吸散戶
對冲基金則採取與 ETF 非常迥異的投資操作，其投資策劃複雜，亦可以在市場上進行沽空，務求幫助客戶爭取高回報（同時也在爭取高風險）。基本經理除了收取每年基本管理費外，若表現突出，更會收取15%至20%的表現費。相對之下，以收費來比較，ETF 旨在複製一個資產類別的表現。例如標普500指數就是例子，只要 ETF 的基金成立，旗下資產便會自動隨着基準而改變，免卻人手操作、人腦分析，收費自然可以低廉些。
雖然說投資市場理應公平、公正、公開，但其實也有門檻之分。以 ETF 為例，其門檻較低，一般散戶均可入場參與；相反，參與對冲基金投資的客戶，則多為大型機構及富戶人士。單看入場門檻，便知兩者的投資特色、回報、風險等都有分別。
然而，自2000年以來，環球市場經歷不少恐怖股災與慘烈熊市，拖累股票與債券的收益率不斷下降，但對冲基金的收費卻沒有因而減少，令荷包日漸緊張的投資者開始發現 ETF 的低成本的吸引力。
再者，回顧過去幾年，ETF 的表現都跑贏對冲基金的平均回報，反映了對冲基金的 alpha 愈來愈難找到，亦難怪投資者漸漸離棄對冲基金一直自以為的「投資聰明」及「投資靈活性」。筆者相信，未來10年全球 ETF 資產將會持續增長，規模也機會開始慢慢拋離對冲基金的總資產。
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原文刊於《iMoney》，獲作者授權轉載。
