聶隱娘是魏博將軍聶鋒的女兒，才10歲的時候，有一老尼到家門求食，見到聶隱娘趣緻，十分喜愛她，便提出要收養她。聶鋒聽了大怒，不允許。老尼說：「即使你把她藏在鐵櫃中，我亦可以把她偷去。」當夜，果然失去隱娘的蹤跡。聶鋒令人大搜，不見蹤影，隱娘父母一點辦法也沒有，相對垂淚。
老尼愛才 擄去幼女
5年之後，老尼把聶隱娘送回家，並告聶鋒：「我已把你女兒教導成材，現今你領回女兒吧！」。說完老尼去無影蹤。一家人見到這樣，既悲且喜。母問女兒學到什麼。隱娘說：「最初學唸經咒，沒有教什麼。」聶鋒不信，很認真地要求她說出真相。
她說：「我即使說出真相，你們還是不會相信的。」聶父說：「但說無妨，看看怎樣。」隱娘說：「最初被老尼提着走，不知走了多久，到天明，到一處有大石地方見一奇大穴室，是無人居住的荒野，有很多猿猴，草木亦茂盛。原來早有兩個聰明婉麗的10歲少女在那裡，她們不用進食，能在峭壁上行走如飛，如履平地，從沒失手。」
後來老尼給她吃了一顆藥丸，叫她手執二尺寶劍，跟隨先前兩少女攀登高處，但覺身輕如燕，矯捷如風，攀登全沒有難度。1年後，拿著劍刺殺猿猴，百無一失。及後追殺虎豹，能斬其首而歸。3年後能騰飛，即使刺殺空中鷹隼，無不中。後來用劍漸減五寸，即使去殺飛禽，飛禽亦不能躲避。到第4年，二女留守洞穴，老尼帶她到不名鬧市，指着市中一人，細說他的罪行，說：「替我取其性命。不要怕，便像刺殺飛鳥一般容易。」說罷，把只有三寸的羊角匕首給隱娘。隱娘即在白日下殺此人於鬧市，卻無人見到。隱娘用布囊盛着首級，帶回住處，用藥水把人首化成一灘血水。
第5年，老尼又對隱娘說：「有個大官，傷害許多無辜的人，妳入夜潛入他的臥室，取他的首級回來。」於是隱娘帶著匕首，毫無困難弄開門鎖，伏在樑上。到天始亮，才帶頭顱回去見老尼。老尼大怒說：「為什麼這樣遲回來？」隱娘說：「我見他正和兒子嬉戲，不忍下手。」老尼叱罵她：「以後遇到同樣情況，先殺其所愛，再對付他。」隱娘即時答應了。
老尼說：「我把妳後腦打開，卻不會傷及妳，可藏一匕首，以便要用時，隨時取出來。」隨後說：「妳的技藝今已大功告成，可以回家團聚了。」於是送隱娘回家。臨別時又說：「20年後，我們才會再見面。」聶鋒聽了隱娘的話，內心極為驚懼。後來多次夜間，隱娘都會無故失蹤，至天明才回來。聶鋒知道了，也不敢問一句，但因而對她愛心日淡。
神算高人 知敵前來
有一天，一個磨鏡少年上門工作，隱娘對父親說，這個人可以做我的丈夫。聶鋒不敢反對，便把女兒許配給這少年。這人只會磨鏡，全無其他本領，但聶鋒也給他上好衣食，安排他夫婦住在外院。
過了幾年，聶鋒過身，魏博大帥略知聶隱娘事跡，以重金聘為小官。這樣又過了幾年，魏帥和陳許節度使劉昌裔不和，叫隱娘奪取他的首級給回來。原來劉昌裔亦會神算，知隱娘會對自己不利。對部下衙將說：「你且早到城北，等候一對男女夫婦，他們各乘一黑一白小驢前來。扺達城門時，適有雀鳥嘈吵，男的用彈弓射之，不中，女子奪取丈夫的彈弓，一彈把鳥兒射下來。你即上行禮，說我正恭候待他們。」衙將聽命而行，果然遇到隱娘夫婦，隱娘說：「僕射果然是神人，知我們到來，我們也想拜見劉公。」
劉昌裔接見兩人，盛宴慰勞。隱娘夫妻歉意地說：「我們此行對僕射不利，罪大之極。」劉昌裔卻說：「這樣說不對了，各為其主，人之常情。魏博和陳許都想打擊對方，也很正常。想請賢夫婦住在我們這裏，做我們的貴賓。請不要懷疑我的用心。」隱娘知道劉比魏帥高明豁達，於是說：「僕射如左右無能人，我們願追隨先生，全因佩服先生神明大度。」
劉昌裔便問他們有什麼要求，對方說每月給他們二百文錢已足，便依其所願。不久，發覺二人所騎的小驢不見了，劉昌裔命人找尋，絕無影蹤。後來劉下人無意中發現隱娘布囊內有兩張紙剪成驢形，一黑一白。令人猜想坐騎小驢是紙剪的。
殺手取命 隱娘應付
過了月餘，隱娘對劉昌裔說：「魏帥不知我在此住下來，必再找人對你不利。請剪下一些頭髮，用紅綃紥起來，由我送給魏帥，讓他知道我不回去了。」劉依其言。至四更，隱娘回來說：「已送出訊息，過兩天他會命精精兒來殺你，我會替你想辦法對付，請勿擔憂。」劉昌裔坦然，毫無懼色。
當夜室內點上明燭，半夜之時，果然見到一紅一白兩枝小旗桿，飄飄然在床邊四角互相纏鬥，過了良久，忽見一人從上面掉下來，已身首異處。聶隱娘則飄而下說：「精精兒已被我殺了。」隨即把屍首拉拖出，以藥化之為一灘血水，連毛髮也不見。隱娘隨即說：「後夜妙手空空兒將繼至，空空兒神術甚精，鬼神莫測。能突然在空中出現，無影無形。我的功力還未到他的境界。是否能避此災，要看僕射的福氣了。不過，可先在頸上戴上闐玉做的頸環，以衣衾遮蓋著。我則化為蠛蠓，潛入僕射腸子中伺聽動靜，我也只有這樣子藏身。」
當夜到了三更，劉在床還未能入睡。忽然聽到頸上鏗的一聲，極為刺耳。隱娘則自口中躍出，向他恭喜說：「僕射再不用怕了，此人一擊不中，即翩然遠逝，未及一更，他已遠至千里。」再細察闐玉，果見有匕首劃有深坑深痕。劉昌裔從此更敬重聶隱娘。
道左相逢 後不知蹤
元和八年，劉昌裔要入京見皇帝，隱娘不願隨行，說：「我想周遊名勝山水，探訪高人，你給我丈夫一個虛位便可以了。」劉應允她。從此，無人知道聶隱娘的行蹤。
後來劉昌裔逝世，隱娘騎驢到京師拜祭他，痛哭而去。昌裔子劉縱後任陵州刺史，往蜀棧道途中遇見隱娘，甚為高興，見隱娘樣貌如舊，沒有衰老，還是騎著白驢。隱娘對他說：「蜀地不適合你，會有災難。」並取出一粒藥叫劉縱服下說：「明年你要辭官回洛陽，才可免難，藥丸之效只有一年。」劉縱對她的話不大相信，但贈她美錦，不受。後一年，劉縱沒有辭官，果然在陵州病死，此後，再有人提及聶隱娘了。
