美國聯準會（Fed）為首的發達國家央行，從去年3月以來採取了一系列史無前例的救市舉措，試圖阻止疫情衝擊導致經濟大蕭條，但也集體製造了一個世界金融史上最大的資產泡沫，騎虎難下。
彭博社統計，2020年底世界股市總市值達100.5兆美元，而2020年3月中旬總市值僅60兆美元，短短9個月內暴增40兆。
若從2008年底起算，當時總市值不足30兆美元，到2020年底上漲幅度超過200%。
100.5兆美元的股市總市值，也大幅超過全球GDP總規模。全球GDP到2019年底也僅僅87.7兆美元，而隨着發達國家普遍經濟衰退，2020年底預計將不足85兆。
這意味，全球經濟的資本化率（股市總市值／GDP）將超過115%，這是世界金融史的最高紀錄。
從去年3月份到年底，全球股市投資人的帳面財富，在疫情中反而暴增超過四成，這是世界金融史上從未出現的紙面財富大躍進。
貨幣放水魔幻世界
環顧新冠疫情對歐美社會造成的無情打擊，這場資本盛宴如夢似幻，股市投資人彷若集體墜入《愛麗絲夢遊仙境》。
這是一個美國聯準會帶頭打造的貨幣放水魔幻世界。
在實體經濟面，明明一場世紀瘟疫對全球經濟的產出，帶來百年罕見的嚴重打擊；但在數字上，資產價格卻在最短時間創造最大成長，虛幻不實的程度超過正常人的理解範疇。
這樣的結果，源於主要央行的放水與零利率政策。去年3月以來，全球至少給資本市場與金融機構，注入14兆美元的額外信用，推升全球資產價格飆漲，並急遽擴大了所有國家國內的貧富鴻溝。
在此同時，政府、企業與家庭的負債也急遽升高，2019年底全球主要經濟體總債務規模為253兆美元，2020年底預計將增至277兆美元，超過全球GDP的300%，這也是世界金融史的新紀錄。
這場夢幻的股市榮景何時結束，沒人知道。
在世界經濟還沒有回到穩健成長的軌道前，發達國家央行只能繼續給股市服用興奮劑，絕不敢讓自己製造的超級股市泡沫爆破，否則將沖毀它們想挽救的實體經濟。
原刊於《天下雜誌》，本社獲作者授權轉載。
