內地密鑼緊鼓，實地測試數碼人民幣現金，試點包括鄰近深圳，面世指日可待。然而褒貶不一，從政治經濟角度評論者多，從民生用家角度分析者少，本文從後者出發，提出一點觀察，補其不足。其實神州大地，儲值便利盛行，方便民生百業，支付寶（內地）或八達通（香港），不可或缺。數碼現金面世，不啻是貨幣金融革新，尤其消弭非銀行儲值便利之先天缺陷及風險，簡化多重監管，降低營運成本，發行商、零售商及消費者三方皆蒙其利。
儲值便利其實與存款業務無異，而存款業務共有四種形式：（1）整存整付，即是定期存款；（2）零存零付，即是活期存款，包括支票及儲蓄帳戶；（3）零存整付，即是目標儲蓄；（4）整存零付，即是通用儲值卡，包括其前身的旅行支票。
儲值便利屬第四種形式，向來屬銀行專營，八達通面世（1997），打破成規。前身是地下鐵路儲值車票，推陳出新，擴大至其他公共交通，也可支付消費購物，乃零售支付電子化之先驅。八達通乃鐵路及巴士合營，先天條件優越，一卡在手，有如其名，四通八達，市民稱便，大眾必備。
蕭規曹隨綽綽有餘
既然本質是存款，牽涉保障用戶利益，監管理應與銀行看齊。八達通面世時，乃申領接受存款公司牌照，納入銀行法例監管，但限制不得放貸，也順理成章。早前政府卻改變初衷，立法脫離銀行體制，監管另起爐灶，改變儲值便利之法律基礎，實際與內地之支付寶及微信支付看齊，對市民大眾反為不利。
香港市民人人乘搭公共交通，以電子錢包代替輔幣繳費，公司及乘客雙雙稱便，大眾自然信任八達通。同樣道理，內地市民人人上淘寶網購物，以同系支付寶交易方便簡單；市民人人網上微信通訊，網上玩騰訊遊戲，以同系微信支付繳費，大眾自然也信任高，用作儲值錢包，支付消費購物之餘，用戶亦互相轉帳。
簡言之，儲值便利有兩大支付方式：（1）繳費、消費、購物（人對店P2C）；（2）錢包互相轉帳（人對人P2P）。營運牽涉兩大風險：（1）信用風險，即是營運商能否隨時償還結存；（2）交易風險，即是營運商能否兌現收付承諾。若然在銀行法例下營運，電子錢包即是銀行帳戶，結餘即是銀行存款，不論何種支付方式，皆在銀行平台流轉，與其他存款無異。各方駕輕就熟，蕭規曹隨，風險管理及監管規範則綽綽有餘。
周轉靈活至為關鍵
銀行監管有三大支柱及五大核心。三大支柱是：信貸風險、市場風險、營運風險；五大核心是：資本充足、資產優質、管理有道、盈利穩定、周轉靈活。監管之重心，是銀行資產質素，因為銀行收受大眾存款，放貸投資，融通經濟，若有差池，未必能償還存戶。故此監管五大核心（簡稱CAMEL），實際是應用槓桿原理，達至目的。
具體點說，資本充足，方可承擔呆壞帳損失，不傷元氣。資產優質，始減低呆壞帳風險，也間接減輕增加資本之壓力。管理有道，方同心同德，瞻前顧後，避重就輕，提高效益。盈利穩定，始可累積資本基礎，進取不失穩重。周轉靈活，應付日常提存之餘，方有力應變突發事故，也防微杜漸。可見各方面配合，方可令體制行穩致遠。
儲備便利受限制，不得放貸，資本基礎之壓力遠低於傳統銀行，資產以存款及債券為主，也遠較銀行簡單，而質素亦有保證。不過周轉靈活至為關鍵，零售商實際放出隔夜帳與營運商，現金若未能依期回籠，祇好退出儲值便利，牽一髮而動全身。因時制宜，調整重點，加強流動資金要求，提高清算結餘水平，令邊際成本低而效益高，本來是監管上策。
脫離銀行體制，用戶錢包結餘再不是銀行存款，而是營運商之代幣。錢包增值，實際以現金或存款購買代幣，儲存使用。零售商接受錢包付款，也是收到代幣，而非真正貨幣，需向營運商兌換，始能變回現金或存款。故此用戶及零售商之交易對象，再不是銀行，而是隔了一層的領牌營運商；交易媒介，再不是法定貨幣，而是代幣。
營運商既然不是銀行，風險生態完全改變，傳統金融監管哲學，以披露為經，以資產為緯，不再適用。換言之，若沿用銀行監管制度，便不用更改法例，庸人自擾。新法例界定儲值便利為交換及結算平台而非銀行業務；營運商變成託管人（custodian），而非銀行；用戶不是存戶，不受銀行法例保障。故此儲值結餘（float）必須轉交信託人（trustee）代管及隔離，或以銀行擔保書（surety）照應，以策萬全。
不論選擇那種方案，必然提高營運及監管成本。若選擇信託人方案，實際是找獨立第三者監察，架床叠屋難免。信託人必然再投保，轉嫁風險，免招損失，而保費也是成本。若選擇銀行擔保書方案，必然繳交保證存款，而且設有最低成數，變相轉移結餘入銀行監管系統，換湯不換藥，成本卻較舊制高。羊毛出在羊身上，服務費亦水漲船高，小零售商及個體商戶未必願意負擔；例如：的士普遍不接受八達通付費，關鍵也是成本。
消費者可從中受惠
現金數碼化後，儲值便利之系統風險改觀，成本也相應減低，關鍵是官方數碼現金取代營運商代幣。例如香港八達通須使用數碼港元，內地支付寶及微信支付須使用數碼人民幣等，營運商屬於銀行系統或獨立系統，實際分野不大，因為結餘變相上繳中央銀行託管。以港元為例，數碼港元由政府發行，有如輔幣，是法定貨幣，經外匯基金分發。銀行需以美元外匯按官價匯率7.8提存，再發放流通。以下是數碼現金為骨幹儲值便利系統之運作情況：
- 儲值便利營運商，需在往來銀行開立數碼現金帳戶，處理日常業務收支。
- 用戶增值電子錢包，需向銀行或代理（便利店等）兌換數碼現金，存入營運商之相關銀行帳戶。
- 特約零售商收到數碼現金，需向營運商兌換銀行存款，存入往來銀行之傳統帳戶。
- 營運商之用戶總結餘，需以數碼現金存入往來銀行之相關帳戶。
- 銀行之數碼現金存款，需悉數撥備，存入外匯基金同業清算帳戶。
對營運商而言，有得也有失。所得者是回復舊制，間接回歸銀行系統，銀行變成夥伴關係，而非主客關係。況且免除選擇銀行擔保書方案或信託人方案，營運成本大降，有助零售支付電子化更普及。所失者是用戶總結餘受體制規限，存款變成現金，閒資未能投放市場生利，埋沒機會收益。即使得失相抵，新市場生態是低成本「薄利多銷」，消費者可從中受惠。
非銀行系統堵漏洞
近日內地民營螞蟻金融服務集團申請掛牌，中港同步上市觸礁，招來多方揣測，內情日後自有分曉。集團之信貸業務，是有實無名之虛擬人民幣信用卡，尤具爭議，但實務不受數碼現金人民幣面世影響。然而同系姊妹企業支付寶，與微信支付並列內地兩大通行儲值便利，乃有實無名之虛擬銀行，不能置諸度外。
試想想，內地銀行欠缺跨省市清算系統，乃歷史遺留問題，非銀行支付轉帳便利乘機填補空隙，並不理想也不正常。無論監管如何嚴謹，衍生之信用風險及交易風險也難消弭，而且愈嚴謹成本愈高。若銀行另建相同之全國系統，則費時失事，成本不菲，也不切實際。數碼現金面世，非銀行系統間接回歸正統，受中央銀行監管，自可消弭衍生風險，堵塞漏洞，大眾市民受惠最大。
資訊科技革命，顛覆舊秩序，貨幣系統也不能抱殘守缺。現金數碼化是重要一環，也是大勢所趨。人民幣乃先驅，鑽研多年始有所成，卻招來政治疑惑及猜忌，誠屬不幸。香港八達通開電子錢包先河，揚威上海世界博覽會（2010），可惜政府目光短視，兜兜轉轉而未再闖高峰，反更改體制，監管架床叠屋。總言之，非銀行系統儲值便利之先天缺陷，不容輕視，現金數碼化正是撥亂反正，消弭風險之契機；莫再遲疑，未雨綢繆，免失之交臂。
原刊於《信報》，本社獲作者授權轉載。
