股市難估，活在每日節目預測後市的生活，有時相當難捱。
資金流向具備一定參考價值，截至上星期三的一星期，環球股票資金其實出現輕微的資金外流，跟美股走勢幾乎是完全兩回事，散戶充撐股市，難道是真的？再看區內股市，外資基金其實錄得四星期以來首次外流。至於債券，仍然是投資者至愛，或多或少反映，環球宏觀因素不確定的同時，中央銀行放任印鈔環境下，資金根本是沒有出路可言。
債券市場大旺，歐美市場的發債潮近日亦在區內出現，每日在資訊終端機看到的內房或相關中資企業發債愈來愈多，而且很多是常客，而利率就一次比一次低。主權債基於安全及流通性，仍然是最具避險功能，而現時的環球利率水平，很多機構大戶已將投資企債的門檻調低。且看，正當Google母公司發債大收旺場，十年期債券只需1.1厘利率之後，回報誘因造就了B級的投資級別企債更受歡迎。
正當全球要追求利息回報，有趣在於原來環球股息類型基金卻錄得顯著外流。其實這也不難解釋，無疑股市整體股息回報比債市優勝，但君不見很多一直可靠而具備現金流的大企業，因為業績表現及要預留資金，都大減派息，香港情況更可見一斑。
港股表現一度惹人憧憬
至於滙豐控股（00005）唯一催化的派息因素，隨着監管要求及大圍環境因素，今年全年無息派已成既定事實，就算明年，一直實行多年的全年51美仙派息水平，近日已先後有多家投資銀行下調預測了。
港股表現一度惹人憧憬，但憧憬升溫每次又是回調之時。後市無謂預測，現時最大問題可能在於市場對新經濟股染藍，以及中概股回流存在過分憧憬。一方面，新經濟股無疑推高了市場估值，但估值高而基本因素欠奉的市場，從來都存在更高風險。另外，最重要當然在於香港處於中美博弈之間，而且很多遊戲規則，很多既定事情都在變，誰說沒有不確定性呢？
黃金升勢愈勁，代表市場對前景愈有保留。金價每安士已升穿2000美元，撇除技術走勢，黃金的上升推手之一是美元弱勢，而事到如今，美元後市已非升與跌的問題，而是跌要再跌多少。《金融時報》報道，黃金有價，同一時間港人轉移實金至海外明顯增加，這代表了什麼，可能只是「無奈」兩個字。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
