全球經濟陷入停頓，歐美近期才陸續封城及封關的控制疫情措施，如參考亞洲，換句話說，可能最快要待年中，新冠肺炎疫情才可以獲得一個解決。武漢疫情爆發後，市場及很多分析最錯其中一件事，就是即時將2003年沙士作比較，令市場幾乎整整個多月，至少低估疫情對經濟的影響。事實證明是完全兩回事，全球面對史無前例的經濟不由自主式停頓，經濟有約半年要報銷，結果製造業、服務業營業額暴跌、企業流動現水平出現大缺口，這從來是公司生存的最致命一點，繼而出現的裁員、失業及倒閉潮已不敢想像了。
相比股市偶爾有羊群效應，或將政策預期作出不理性地擴大而出現反彈，信貸市場情況相當叫人憂心，信貸緊縮、交易對手風險、追收款項等，都隨之而來。看看區內企業債，以一周計算的話，投資及高息債類別跟政府債息差，已最少連續四周擴闊。歐美情況其實更糟，據報美國近日好幾宗企業新債發行，最終要告吹，可以發行的，息率成本亦大幅提高。評級機構是按本子辦事，評級高與低，首要考慮的是行業表現及現金流，全部都是斷正。更糟是，目前美國數萬億美元總額企業債只有最低的投資級別，一旦被調低，很多基金都因受制於本身限制，而要即時沽出。非常時期採取非常規做法，評級機構可否在大家均等面對災難困境期間，採取一個沉默期呢？其實是值得考慮。
聯儲局兩位前主席伯南克及耶倫在《金融時報》撰文，呼籲央行要進一步拯救市場，可考慮由央行購入企業債券。兩位前主席論據合乎邏輯，但新意欠奉，此時此刻寫篇文章，某程度上是大難時間要證明自己仍存在吧。央行收購企業債，參考歐洲央行例子，是高素質的企業債券，這未必是目前困局中，最有資金逼切性的企業。可是由中央銀行購入檔次較低，卻最受疫情影響行業的債券，如航空、旅遊等，基本信貸素質較弱，又會造成一個道德風險。
困境是要合作共同面對
非常時期做非常規決策，央行以往僅依靠其他商業銀行辦事，但商業銀行本身有其風險衡量。如一定要幫助困境行業，其實某程度上，可繞過商業銀行，直接向中小企及困難企業提供緊急融資協助，始終央行定位從來就是最後借貸人。困境是要合作共同面對，困境亦帶來相當大不確定性。基於近乎毫無先例可言，分析界評估某程度上是斷估，所以全球任何一個市場，任何的企業，在訊息發布上要更頻密，哪管是壞消息、壞數字，市場在困境下是完全明白。在更多由真正受影響的各行各業數據提供，外界更客易判斷實況，有助避免不必要的斷估恐慌。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
