股市經過短時間波動之後,上周又回復升勢,美股幾個指數創新高之餘,最令市場意外,無疑是內地股市及港股的表現。A股農曆新年假後復市,之前平均預期跌幅要有百分之七至八左右,結果春節長假後首日交足表現,表現遠遠來得較預期為好。內媒形容,A股抗疫成功,事後孔明似乎內地當局對穩住股市相當上心。說明了,A股的表現已經成為衡量抗疫,以及市場對中國處理疫情的官方指標之一。
港股上星期累積反彈過千點,後市基本上無謂花時間估算。基本因素而言,根本並不利好股市,君不見多間機構都幾乎將香港今年經濟增長預測,清一色降至負數,部分更估計,首季負增長會超過6%。
市場能夠將憂慮轉化為憧憬力量,主因是內地幾乎明示或暗示,只要市場要些什麼,也會盡量滿足。市場看穿中國對經濟保底力度加大,根本在於,如果一如外界預期,首季增長只有4%、甚至一如惠譽警告,可能見三的話,即使餘下三季度增長有百分之六,全年埋單,經濟翻一番的目標達到與否,變得成疑。
作為央行,很少會明示短期內的利率會跌,但中國人民銀行在大規模逆回購及下調相關利率後,基於短期注入流動性有到期的一日,而經濟復原期會較長,所以減息及降準概率是相當之高。須知,今時今日的投資者,愛的是活在寬鬆政策的憧憬,而並非太過介意政策的成效,有政策預期,就是他們的養分。
區內減息潮陸續有來
一場疫症,不單中國,就連區內市場對經濟亦憂慮加深,所以繼泰國及菲律賓減息之後,區內減息潮陸續有來。值得一提是,內地強調協助疫區及抗疫企業,貸款利率要低於1.6厘,這個水平較之內地拆息為低,更遠低於一年期貸款市場報價利率的4厘以上水平。
如何界定抗疫及受影響企業,既可以一切從緊,但尺度亦可以相當之鬆,換言之,內地這項政策,不難預期,會令市場認為,貸款利率基本上已經一次過大幅下調逾兩厘。
當然,托底與推升動力是兩回事,投資者不傻,要持續下注在一個經濟會於未來三個季度V型反彈的市場,其實仍然是有點兒難度。
原刊於《am730》,本社獲作者授權轉載。
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