恒生指數面世50年，彭博做了個統計，原來這半個世紀，恒指累積上升了167倍，跑贏了全球。彭博表面上是為一個指數成立50周年作統計，實際上也許是借指數，論盡香港的過去和現在。透過指數勾起回憶，有過幾次股災也有一系列成就，值得細味。
無錯，50年是跑贏，但彭博沒有計算的是近10年、近20年的指數變動及跟其他市場的比較。
無疑，恒指成分股的演變及變化，標誌著香港經濟影響力的轉移，最初期的成分股，恐怕現在仍然榜上有名的已寥寥無幾，五隻手指剛好數完，也嫌多。30、40年前仍是英資主導，四大洋行股只剩餘太古（019），至於1979年易主的和黃亦在重組後變了長江和記實業（00001），但要記載的，當然不得不提怡和系了。
怡和是當年的最強，但之後債台高築，要放棄多項主要資產，轉手予華資。至於怡和本身，既對香港前途問題無信心，八十年代率先遷冊，之後又擔心被狙擊，被敵意收購，透過極高層次力爭監管機構多項豁免不果，最後全線除牌。今日的怡和及置地，在股市的名字消失，卻仍然是中環大地主，對香港無信心，但相當比重收入仍來自香港，何其諷刺。
阿里巴巴現象是反映經濟轉型的事實
怡和未能爭取監管上的豁免，唯幾十年後的今日，阿里巴巴（09988）的出現，卻令香港市場在規則上有所調節。撇除其他，阿里巴巴現象是反映經濟轉型的事實，而更事實在於，香港當局亦深明，只靠本地企業及現行的上市公司品種結構，股市的公司組成短期內是無法實現多元化及新經濟的抬頭。
由英資，到七、八十年後的華資冒起，現在是中資的年代，可以預期恒指的變化就是中資化，除非指數公司在選股及數目方面有更大改革吧。英資淡出是歷史現實使然，他們早有預備，那麼在香港起家的華資又如何？
白一點，除長和之外，主要華資是從來都主力靠香港地產，換句話說，有地產的一日，他們都會存在，問題在於地產價格水漲船高的高毛利年代，及主要由華資主導的日子會否依然繼續？答案是不言而喻。香港仍然是傳統華資的扎根之地，他們不會步英資後塵，但香港轉變之餘，正值是華資交棒期，要有更進取的擴展，或分散多元化，是談何容易。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
