早前，長和系世紀大重組成為城中熱話，而在未來幾個月，相關安排應該會一一落實。很多時候，傳媒都較喜歡關注長和（00001）涉足的高科技和人造蛋等新產業，這當然有助改善集團從地產賺錢暴利的形象。投資高科技，不一定是單單投資未來，也可以是一個防禦性機制，用來試下水溫，探測下這些新經濟是否會影響到現有產業。長和這艘「航空戰艦」，愈來愈建基於大型基建投資，要新經濟概念完全融入和改變整艘空艦的DNA，應該很難。
企業護城河 監管雙刃劍
其實無論股神巴菲特（Warren Buffett）抑或首富李嘉誠，過往幾年都有進行類似的投資項目，如巴菲特買鐵路，李嘉誠投資公用事業、基礎建設。這些項目都需要大量的資本開支投入（heavy capital expenditure），但同時擁有極其穩定的回報，能為公司建立穩固的基業。項目資本要求高，成為一個天然的屏障，即是巴菲特口中的護城河，提高了入場門檻，保障了未來的現金流；而且，巨企憑着融資成本低的優勢，進一步鞏固了千秋霸業。
公用事業及基建的另一門檻是監管，由於是壟斷業務，從公共利益考慮，這些業務一般都受嚴格監管。
對企業營運者來說，監管是把雙刃劍：進入監管的行業，有可能受到處罰，像現在的銀行業，賺了也賠了不少給監管當局；然而如果並無受罰，就壟斷了這個行業，一家獨大，不僅保護自身，還有穩定的收入。
無獨有偶，巴菲特和長和系近來頻涉足公用事業，應是想穩固公司產業，才可以更長久地營運下去。
長和走出去 試玩新遊戲
不少人都觀察到，無論是在哪個地區或國家，政治和商業利益關係密不可分。不過，每個地方都有不同的遊戲規則，玩壟斷，也不是沒有風險。為何巴菲特鍾情美國投資？（美國以外的投資，只佔他資產一個非常少的百分比。）應該是因為他對美國的法規、機制熟悉，具備豐富經驗和人脈關係。同樣，長和系做投資，亦因為具備廣泛的人脈與財技，經歷過風浪，才能預先做出正確判斷。
當然，長和系並非今天才走出去，到世界各地投資；但這幾年的重組和部署，無可否認是比過去的規模更大，注碼更集中，也不再有一個盈利貢獻蠻高的「主場」。到一個新的地區，玩新的遊戲規則，能否同樣維持過去幾十年的成功，實在不容易。香港殖民地時代的龍頭銀行，便是一個好例子：靠着政治關係，龍頭銀行在香港吒咤風雲，就算到了現時，仍然在港安然吃老本，但當把香港賺到的錢投資海外時，便敗退而回。玩壟斷事業和其他受規管行業，所需要的不但是資本，更是對當地遊戲規則的熟悉和能夠發揮人脈的影響力，過江龍能否在芸芸地頭蟲間，建立千秋基業，並非一場有賺無賠的賭博。
本文原刊於《iMoney》，經作者授權發表
