美國愈說要加息及暗示勢將於年內啟動縮表，市場已經顯然是聽而不聞。美國10年債息持續在2.1厘左右水平爭持，就算連美元走勢都已一改之前強勢，美匯指數仍難以重返100水平。匯市、債市投資者，倒不太相信央行是有心、有力。
近期，多間外資大行、市場名家都異口同聲，呼籲扣緊安全帶，調整隨時迫在眉睫。綜合這類意見，不外乎是全球央行政策正常化的一致性、經濟、盈利的見頂及市場估值已經不太合理。
其實，如果說風險，很多資產價格已惹起市場關注，例如企業債的泡沫，息率低至一個不合理水平；以至近年市場熱話的虛擬貨幣，眾多在短時間內升值至過千億美元，Bitcoin之外，排行第二的Ethereum，半年之內升幅40多倍，1萬美元本金，已經價值50萬美元了。
油價及商品價格持續下滑，以石油價格為例，已經是進入了所謂技術上的熊市。如果說什麼油組減產協議未有共識、美國石油庫存增加等等原因，倒不如再直接一點，以沙特為首主要產油國，其實在行為上已經表現出，他們才是石油價格走勢的最大淡友。
強者愈強 悶者更見可愛
資金仍然鍾情股市，連續12個星期流入區內市場，但來自區內以外的資金，卻已經出現外流。獲納入摩指的消息，未有對內地股市提供太多提振作用，反而香港一眾投資者以為，香港亦是最受惠，但就完全忽略了A股入摩的佔比，其他區內市場均要付出貢獻，在摩指比重因而被攤薄。內地股市有管、有控，最叫人擔心的卻是香港市場，因為本港投資者已開始視風險如無物；利息被認定為不會加、「維穩」兩個字有如一道護身符，內地資金增倉、建倉，就等於香港可以抵銷外來資金沽壓效應，但中資不是傻的，我們也不見得太精叻。
互聯互通，資金融合，香港市場未有展現國際級水準，反而投資者大大小小都糾纏於追逐中資資金去向，情況等如當年回歸前的炒染紅強化版。幾年來，大炒過殼股、雙馬概念也一度如痴如醉，卻比不上一隻真真正正的騰訊控股（700）股票。
現在，股市比之前複雜，但其實比以前更加簡單，強者愈強、悶者更見可愛。中電（002）、港鐵（066）和領展（823）單看走勢，勝過很多概念股。市場、媒體日日談概念，智者反而更應該盡早視概念如無物。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
