美國向全球發動的關稅戰出現戲劇性發展，總統特朗普於美國時間4月9日下午宣布延後90日向超過75個國家實施「對等關稅」，只維持10%基本關稅，但對中國徵收125%關稅仍然生效。據外媒引述知情人士稱，債市爆煲是迫使特朗普暫緩關稅大招的主因。
據霍士新聞記者Charlie Gasparino引述與白宮有聯繫的金融界人士稱，周二晚10年和30年期長債孳息暴升，債市遭到巨量拋售，反映投資者對美國經濟失去信心，拋售債券的主要是日本機構投資者，中國也參與沽售， 財長貝森特與其他官員於4月9日早向總統匯報債市的緊急情況，終於說服特朗普暫緩實施對等關稅，而華爾街大行對貝森特能夠在危急關頭影響總統感到欣慰。
Gasparino並指近日美債拍賣反應冷淡，直言兩大美債持有人中國與日本沽貨下，拍賣很難有好反應，債券價格暴跌，增添市場憂慮。
美債拍賣反應冷淡 交易商硬食
日前一批580億美元的3年期美債拍賣反應冷淡，交易商需為20.7%無人認購的債券發行包銷，比例是2023年1303.2月以來新高，本周仍有一批390億美元的10年期國債及220億元30年期美債拍賣。
市場人士形容是一場「賤賣」，分析家預計中國、日本等國面對關稅風波下，正在評估其持有美債的倉位，令美債不再成為昔日的避風港。
日資金融機構明治安田研究部相信，目前債價主要受政治因素影響，尤其是中國可能為了報復關稅而拋售美債，扭曲債市的正常供求。
無獨有偶，內地亦傳出報道中國領導人下令拋售500億美元的美國國債，餘下持有的美債也逐步清倉，看來中美關稅戰不但愈演愈烈，而且已經升級至金融認知戰層面。不過，美債暴跌雖然迫退特朗普對多國的對等關稅，但他並未放中國一馬。
長息飆升 金融市場非好兆頭
冠域商業及經濟研究中心主任關焯照表示，美國需要維持長債孳息低企，長債息決定很多融資成本，例如樓按供款，短債息是可以透過利率調控，所以長債息突然飆升，對金融市場並非好兆頭，最終迫使特朗普退讓，但仍然保持圍堵中國的勢態。
他說，特朗普祭出關稅的意圖昭然若揭，就是要圍堵中國，最佳結果是他能夠向中國徵收關稅，並且施壓其他國家如加拿大和墨西哥向中國徵稅，但他相信美國很難要求其他國家同一陣線，除非本身實力弱，否則讓美國予取予攜，等同喪失國家主權。
關焯照指出，特朗普未深思熟慮，而且推進關稅政策時氣燄高漲，令加拿大心生不忿，冷待烏克蘭總統澤連斯基亦令歐洲心寒，現在市場發展已非如他所預期，儘管股市暴跌未必令他放在心上，但債市出事便非同小可。
他說，環球市場暴跌，難免殺錯良民，市傳有些對沖基金出事，加上跌市觸發贖回潮，流動性不足的基金被迫沽貨離場，令債息飆升，這些都是始料不及的結果，他認為拋售債券的投資者不會只限於中國，即使不是中國政府主力拋售債券，單單是金融體系可能出現系統問題，已經可以令特朗普延後90日向各國加徵對等關稅的計劃。
事實上，今年初特朗普甫上任即傳出他需要延後第一份財政預算案，本來2月初進入審議程序，包括了特朗普此前承諾的消費、加班費跟福利免稅，增加國防跟邊境開支3250億美元，同時為了配合特朗普控制赤字的政綱，共和黨還在這項法案中，提出了3000億美元的開支削減。
關稅猶如七傷拳 既傷人又傷已
關焯照表示，由於財政預算案涉及大規模減稅，但財赤巨大，需要巨量收入填氹，順理承章是大徵關稅，順道修理中國，由今次特朗普暫緩開徵各國關稅，唯獨中國因其強硬態度不獲豁免，針對中國意圖昭然若揭，但就算美國暫緩關稅，其他地區歐盟、加拿大沒有放棄反徵美國關稅，所以特朗普的關稅政策猶如七傷拳，既傷人也傷己，累及一些金融機構、對沖基金出事，令日本政府沽債券。
關焯照認為，現時關刺激通脹的作用較預期來得大，除非失業率大幅上升，經濟明顯出現衰退，否則美聯儲只能按兵不動，最新通脹仍處於合理水平，但關稅政策已經開展，通脹預期高企，密西根大學調查通脹預期已經超過5%，升溫之急是近年少見，對經濟的信心下跌，由於失業率數據滯後公布，衰退數字也要看兩季，第二季GDP要到7月才公布，所以美聯儲要減息，也要待6月議息後才有機會調整。
製造業回歸美國 想法不切實際
關焯照指出，即使特朗普延緩實施關稅，但並非撤銷，金融市場仍然存在不確定性，同時亦會窒礙經濟增長，他認為特朗普這盤棋有爛尾之嫌，未知如何善後。
目前貿易戰已演為中美間的對決，美國官員亦放風一些美上市的中概股或被除牌，所以他認為，中美脫鈎只是時間問題，目前中國已發展至全球第二大經濟體，過去多年在全球化過程中，不少生產鏈設在中國本土，關稅矛頭直指中國，只會傷及美國跨國公司如蘋果公司等，蘋果公司產品有不少零部件產自中國，即使轉移至美國生產，成本亦非常高，將中國生產線回歸美國是特朗普團隊異想天開、不切實際的想法。
