兩會開幕，總理發表2025政府工作報告，穩中求進，GDP增長定下不低的5%，反而預期城鎮失業率將約為5.5%，比現在的5.1%還要高一點，反映經濟環境仍具挑戰。CPI目標試定在2%或以下，當然近年中國面對的問題是通縮而非通脹，1月CPI只有0.5%，PPI更仍是-2.3%。因此中央政府將實施較積極財政政策，包括提升財赤至GDP的4%左右，亦將發行一系列特別國債和地方政府專項債券，但規模不算特別大，只是符合預期。政策重點仍是加大對科技創新的支持，但亦有提及促進樓市股市健康發展，和支持民企的重要性，可喜可賀！
剛跟一名看中國發展思路和方向非常準確的頂級分析師吃飯，他認為過去5年，中國經濟轉型，雖然非常痛苦，打壓房地產和互聯網平台企業的手段亦有點「粗暴」，但大致上是成功的，亦已接近完成。現在中國已雄霸多種先進製造業，包括光伏、電池和造船，電動車（EV）亦已上來，逐漸連飛機、醫藥和新材料等，亦將追上甚至超越西方。中美各方面脫鈎，包括貿易、科技和投資等，從「特朗普1.0」開始，亦已持續多年，雖尚未完全分離，但也已到了接近「Trump proof」。我認為是否屬實，仍有待觀察。下半年如關稅真的加至60%，到時再看中國經濟情况，是否真的到了百毒不侵境界。
持續脫鈎 華對美已百毒不侵？
過去幾年，面對惡劣的經濟環境，「粗暴」打壓民營發展商和大型高科技互聯網公司，疫情3年近乎鎖國封關，導致房地產崩潰，中國失去大量創新科技和創業人才，摧毁巨量人民財富，打擊創業和投資者信心，年輕人失業率飈升，出生率暴跌等等嚴重問題，很多人利用所謂「唯物辯證法」的歪理，反而大力讚好，堅持為了「備戰」，必須採用「底線思維」，改革過程中，極度痛苦是必須的！况且所謂實體經濟當然遠比所謂虛擬經濟重要，因此形成一種「Down is Up」反智論述，股市樓市都是邪惡的，所以愈差反而代表實體經濟愈好。
馬斯克警告美須接受裁員痛楚
此理論當然是錯誤的，首先所謂實體和虛擬經濟，其實是不可分割的，更加必定是相輔相成。市場經濟並非完美，但它仍是分配有限資源的最有效率的制度。有形之手可起彌補市場不足的作用，包括反扶貧、防止過度貧富懸殊和反壟斷等，但不應扭曲經濟，導致過度投資、消費不足，重硬件製造業，而輕軟件服務業，和過度封鎖資本帳和互聯網等。最近半年，大家對中國經濟前景變得較樂觀的原因，正是因為政策作出大幅度調整和再平衡，變回較支持市場、民企和消費等。民企座談會，連馬雲都被邀請回來了！
世界輪流轉，真的想不到，美國竟開始用上「Down is Up」這個論述和劇本！近日馬斯克（Elon Musk）已警告為了大量減省支出，美其名杜絕浪費，故意亂花錢和詐騙，必須接受「no pain， no gain」，短暫因大量裁員而帶來的影響，包括失業率上升和消費疲弱等。
特朗普支持者死撐「股市跌是好事」
「特朗普2.0」，從他去年11月當選後至今，標普500指數跌了1.5%，跟「特朗普1.0」截然不同，2016年11月當選後，至翌年2年底，標普指數大升了16%。「特朗普1.0」4年內發出了156個tweets，自誇美股表現如何厲害。今次2.0，當選至今，只發過一次有關股市的tweet。3月4日國情咨文中，他對股市隻字不提，反而自誇債息下降，美國人受惠，但明顯原因是市場擔心，因各種關稅和裁員而帶來衰退，但同時通脹又高企不下，結果造成更糟糕的Stagflation（滯脹）。
最難看是特朗普支持者如Chamath Palihapitiya等死撐，竟開始嘗試推美國版的「Down is Up」謬論。他說特朗普的MAGA鐵粉，大多是中低層的窮人和年輕人，他們擁有極少股票和房屋等資產和財富，所以即使股市樓市下跌，對他們影響也不大。如樓價股價大跌，最好連房租也大跌，對這些人反而是好事，可以減輕生活負擔，上車買樓和買便宜股票！這當然只是妖言惑眾的謊話，美國人40%以上財富放在股票上，股市下跌怎可能對美國人民有好處？美國人的房屋擁有率更高達66%，樓價跌的傷害更大。其實情况跟中國是一樣的，如資產價格大跌，人民一定遭殃受害。近日內地網民也留意到美國最新的「Down is Up」論，他們都表示驚訝，甚至嘲笑和慶賀美國人的愚昧！
資產價格大跌 人民一定遭殃受害
本周末出發去華盛頓開CEO峰會，希望見到新政府的一些官員，聽聽他們的觀點。估計在場CEO，即使是特朗普支持者，也會有很多關於經濟、移民和外交政策問題。相信不少人亦對DeepSeek Moment後的中國前景非常好奇，誰將贏得AI龍爭虎鬥，中國是否再次值得投資，和中美關係，何去何從？下周再向大家報道。
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
