外商投資中國發生巨變突顯香港地位重要

在剛閉幕的三中全會，通過的《中共中央關於進一步全面深化改革推進中國式現代化的決定》中，第26段論述到「深化外商投資和對外投資管理體制改革」。誠然，吸引外資一定是推進中國式現代化的重要策略之一，近年中國吸引外資的情況如何？我們必須有正確的認識，實事求是，才能制訂有效的策略和管理體制。

全球外商投資波動正重組歸邊

踏入21世紀至今，全球經濟格局已發生重大變化。今日最大的10個發展中經濟體，在90年代初期只佔全球生產總值約12%，但在30多年後的今天，已佔約三分之一。傳統的發達國家，其在國際事務的壟斷性話語權，正慢慢下降，全球向着更多元、平等、多維度地發展。

國際資本的跨境流動和投資，是透過多種形式和渠道進行的，包括股票和債券、收購合併、銀行貸款、海外企業直接投資等。對一個發展中國家來說，後者最為重要，因可為本國帶來新的資金、技術、人才、就業、管理、市場等，這是每一個發展中國家努力爭取的合作對象，本文集中討論跨境的企業直接投資。

事實上，全球跨境資本流動方面，自2008年金融風暴後，至今仍未全面恢復；而在外資企業直接對華投資方面，則自特朗普向中國發動貿易戰後，對華風險上升，跌勢就更明顯。根據一份由國際貨幣基金會在2023年完成的報告，指出全球跨境企業直接投資由2000年代佔全球生產總值的3.3%，下降至2018年至2022年間的1.3%。至於那些在政治上支持俄羅斯發動俄烏戰爭的國家，其跨境銀行貸款和股票債券投資方面則分別大幅下跌20%及60%。

西方國家政治立場先行，已是清楚的事實，美國及其盟友已捆綁在一起，資金只在她們間流動，中國已差不多完全被屏棄。該報告再指出，在戰略性產業方面到中國的直接投資下跌超過50%；到歐洲及亞洲的投資一樣跌，但跌幅少得多，特別在晶片方面，到中國的直接投資也明顯下跌，但到美洲和亞洲其他地方，則大幅上升。

歐美到國內投資萎縮香港一支獨秀

中國的經濟在疫情後復甦比較緩慢，關心的朋友都有所焦慮，更會提出為什麼中央遲遲都未有新的剌激經濟措施？至於對中國持偏見的人士，一方面當然繼續揶揄中國疲弱的經濟狀況，更不時落井下石。在外界質疑中國經濟表現和持續性的議題上，經常被做文章就是有多少外資流出的問題。

當中國經濟出現不穩時，外資減少流入甚至流出，這是正常現象。再者，當中國經濟不斷開放，人民幣和證券市場等出現波動，有熱錢大進大出，這是無可避免的，中央當然更需要小心處理。

根據中國商務部在2023年公布有關外商直接投資的報告，2022年在中國新成立的海外企業約39000家，數量比2021年下降19.2%，其落實投資金額達1891億美元，比2021年增加4.5%（見表1）。這相對2019年總投資金額，上升34%。這項統計數字只包括了在中國當年新成立外資的直接投資，那些已在中國經營的外資企業，當年如果增加或撤減投資，並沒有包括在內。

這些投資數字雖然略有上升，但有兩點是必須關注的。首先，數字顯示歐美國家到中國的直接投資比例已大幅下降，例如美國在2019年到中國的直接投資，佔其全球的海外直接總投資額13.3%，至2022年只佔0.1%，英國亦由7.7%下降至0.1%，韓國亦由15.6%下降至9.5%。事實上，英美企業到中國的新直接投資，已差不多清零。再者，中國現在更依賴香港作為最主要的外資來源地，佔總額72.6%。香港的貢獻愈來愈重要，當然可喜可賀，但過度集中，未必是好事。

香港作為國內最主要的外資來源，資金無論來自本地的香港企業，或是香港作為不同來源海外資金的中間聯繫人，甚至擔當國內企業資金的旋轉門，其功能都是非常重要的。這情況非常複雜，中國商務部必須詳細分析這些不同背境，來自香港的直接投資。一方面可以更清楚評估他們對國家發展的貢獻，另一方面，當執行三中全會決定深化外資管理機制改革時，能有更好的基礎作依據。