美國大選可說是今年全球最重要的大事，對世界地緣政治、經濟和市場都有極大和深遠的影響。不少人相信如 Kamala（賀錦麗）當選，將帶來更多戰亂，甚至第三次世界大戰！ 如特朗普能重返白宮，則必大增關稅，搞亂全球貿易，財赤和通脹亦必飈升，甚至是對美國民主的一個存在性威脅！
因此本來在此關鍵時刻，我必須金睛火眼般盯着全球股、債、匯市，甚至一眼關七，連石油、黃金和Bitcoin都要留意住，但我今年反而稍為沒有什麼緊張。我的本業是金融，所以相信市場的集體智慧，必定比個別人士高。較令人意外的是用期權市場分析，一周標普期權引申波幅不到20% ，遠比上屆同時間點的37% 低。我認為主要原因有兩個，一個政治，一個經濟。
標普期權引申波幅遠低於上屆
現在大部分賭盤如Polymarket 和民調，尤其搖擺州份的民調，都給予特朗普較高勝算，高達60%至70％。而市場共識似乎是特朗普利好市場，而牛市的引申波幅肯定是遠低於大跌市。但賭盤和民調預測方法都有瑕疵，有可能被人操控和扭曲，所以不可盡信。那麼不如也看看更大的股、債、黃金、Bitcoin和石油等市場。從這角度看來，特朗普的贏面似乎也頗大。股市仍非常接近歷史高位，10 年債息近日反彈飈升50 點子（100 點子等於1厘），部分原因似乎是擔心特朗普將製造更嚴重的財赤和通脹。Bitcoin 重上7.2 萬美元，也應與crypto富豪極度支持特朗普有關。雖然中東戰爭升級，但石油又再次跌穿每桶70美元，可能也跟特朗普表明支持石油業有關。
但可能亦有另一個解釋，就是即使Kamala當選，也未必對股市太差。有人分析過，如特朗普減企業稅，標普指數盈利將增加約4% ，如Kamala 加稅，盈利將減4% ，來回8 ％，應對股市有頗大影響，但如她較認真處理財赤，對長期通脹和債息有好處，那麽或能支撐較高的市盈率。如果是這樣，為何近日債息上升？有人猜測或者跟美聯儲被認為上次太快減50點子，擔心通脹反彈有關。 Bitcoin和石油就需要另外解釋。
今屆結果比上屆難預測
上屆美國大選，我的猜測非常準確，連特朗普必先自稱勝出，但將因郵寄票而反幫拜登翻盤，都猜中了！但今次我沒有信心猜測誰將勝出。如以很多州份，實時披露的提早投票和郵寄票數據來分析，選情應比賭盤賠率接近很多。到現時為止， Kamala 在3個最重要Blue Wall 搖擺州份， Wisconsin 、 Michigan 和最關鍵的Pennsylvania ，若以投票者的黨派來識別（假設兩黨「叛變」投票數量相若），都似乎仍然領先。若從投票者性別來分析， Kamala 應該仍有優勢。民主黨在Wisconsin 和Michigan ，一直領先4% 至10％，在Pennsylvania的表面領先度則更大，約25%，近36萬票。但大家不要誤會Kamala就一定贏得Pennsylvania ，情况其實比較複雜。Pennsylvania主要只有郵寄票，幾乎不設真正提早親身投票，因此提前投票率應不到30%，遠比全國約50%低，亦即是11月5日的親身投票更重要。上屆選舉，特朗普唱衰郵寄票，因此提早投票的共和黨人只佔少數，所以在選舉日前，民主黨仍大幅領先70 萬票，但最後拜登仍只微勝8萬票（共超過700萬票）。如今次的領先度只不到40萬，似乎此「防火牆」未必夠厚。但今次特朗普又改變了策略，改為鼓勵共和黨人提早投票，反而部分民主黨年輕人，反而傾向在選舉日投票。
差距再縮少 或現大規模騷亂
還有一個最新變數，就是上周末，特朗普在紐約市的造勢大會，多名嘉賓，尤其一名棟篤笑藝人Tony Hinchcliffe，講了很多充滿種族歧視的所謂笑話。最離譜是侮辱Puerto Rico（波多黎各）是一個飄浮在海上的一個垃圾島！Puerto Rico雖非一個正式州份，無總統投票權，但他們算是美國人，亦有權搬到美國大陸居住。Pennsylvania有約60萬拉丁裔居民，約一半為Puerto Ricans，今次事件或對緊張選情有點影響。
很多美國人擔心選舉後，如結果太過接近，兩邊都有可能不認輸，尤其共和黨，上次輸了700 萬票，都不肯認輸！今次最差的場景將是共和黨反過來贏得普選票，但就輸掉選舉人票。過去是不太可能的，向來加州、紐約州等大州，都是極支持民主黨的，但今次很多加州、紐約州等的拉丁裔，甚至黑人，支持特朗普的比例都大增了不少。今屆共和黨贏普選票的概率應仍低於30%，但如出現，但Kamala仍在3個Blue Wall州份勝出，那麼就麻煩了，真的可能出現較大規模騷亂。但今次特普朗並非在任總統，所以最少沒權指揮軍警，和企圖阻礙點票。
不管政治如何混亂 美國經濟優先
不管政治如何混亂，市場恐慌指數VIX仍然這麼低。再次提醒大家，美國的優先考慮就是經濟，「The business of America is business」，是幾乎所有美國人的座右銘。你可以批評美國過度資本主義、貧富太過懸殊、競爭太殘酷，但美國企業的賺錢能力，不斷創新和不停尋求全球發展機會的精神，是毋可置疑的。尤其現今AI當道，發展一日千里，絕大多數的最前沿領袖如Nvidia 、Google 、 Meta 、Microsoft 、Tesla 、xAI 、OpenAI 和 Anthropic等，都是美國企業，更仍是所有人最趨之若鶩的投資標的。美國製造業確實不行，但全服務為先的經濟也有好處，經濟周期變得更長，波幅也較細，所以有人認為根本不用擔心什麼硬着陸或軟着陸！
沒有花全部時間關注市場的另一原因，是我正在忙於監製11 月底的一場戲曲/ 歌劇盛宴。我的長期讀者應該都知道我是一個粵劇票友，今次我企圖再上一層樓，將首次粉墨登場，做一幕《霸王別姬》折子戲。有幸得到我頂尖年輕文武生阮德文當我老師，正在努力學台步功架，更榮幸邀請到國家一級演員，名花旦蔣文端與我合作演出，壓力非常大，但亦實在非常興奮。
最近忙於監製戲曲歌劇盛宴
除此，我們更將首演以《帝女花》和《杜蘭朵》為基礎，再加全新音樂的全世界首次跨界別，意大利+中國Fusion Opera（糅合歌劇）！我們組織了一隊充滿才華的年輕藝術家，包括作曲家周曉晴、作詞家唐家穎、劇作家張菁，和導演馬嘉晉。表演藝術家包括花旦林穎施、男高音顏嘉樂、中樂頭架佘嘉樂、擊樂領導招日威，和小提琴家王倩兒，和大提琴家賈楠等。人才濟濟，一半以上來自大灣區，亦有部分來自上海和北京。約一半留學歐美，另一半畢業於香港演藝學院。
此製作是一個大膽和有趣的藝術試驗，我亦希望藉此推動文化交流和世界和平！此藝術革命尚未成功，藝術同志仍須努力，更需要廣大觀眾支持！
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
