由香港中國學術研究院和中國社會科學院財經戰略研究院主辦、紫荊雜誌社協辦的「香港中國學術紫荊論壇2024：邁向新質生產力驅動的中國經濟」22日（周一）假港島香格里拉酒店舉行。香港國際金融學會主席蕭耿教授發表題為〈新質生產力與金融強國：挑戰與機遇〉的演講，主張香港需要一種與人民幣掛鈎的離岸第二港幣，以防美元與人民幣之間的匯率扭曲，對國家造成負面影響。
中央提新質生產力 大國競爭中增實力
自從3月份全國政協、全國人大「兩會」在北京舉行，「新質生產力」這個新詞便在內地和本港流行。蕭耿教授首先釐清「新質生產力」是指「能夠駕馭新的國際地緣競爭和新的技術革命的生產力，目的是在大國競爭中能夠提升國家整體競爭力」。
他認為，提出新質生產力，很大程度上是在從大國競爭的維度考慮，包括如何應對高度不確定的中美關係，說白點，就是包括貿易戰、技術戰、貨幣金融戰等， 也包括如何建構金融強國和國際經濟金融新秩序，推動人民幣國際化等軟實力。
金融強國發展經濟 造福民生維護國安
然而，金融強國的本質是什麼呢？蕭耿教授從國家戰略角度看，認為主要包括三方面：一是維護國家安全；二是發展經濟，造福民生；三是維護國際經濟金融秩序，包括提升國家的軟實力與話語權。遺憾的是，與美國相比，中國目前在國際上還是相對缺乏軟實力、也沒有足夠的話語權。
蕭耿教授進一步指出，「金融強國」實質上是「創造可控的金融風險，以應對、化解和管理實體經濟面臨的風險，包括國家安全風險、經濟發展風險與國際秩序失衡風險」。他解釋，提出這個新觀點的原因，是現在有一種傾向，就是想辦法控制金融風險，在這個過程中，大量的隱性金融風險暴露出來，需要控制，而同時國家不得不面對更嚴重的地緣政治風險和實體經濟的利潤、收入和資產收縮的風險。
他坦言，中國的GDP（國內生產總值）增幅雖高於美國，但目前利潤、收入、股市、樓市都在下降或有下降的壓力，實體經濟實力與國家整體競爭力的上升勢頭，遇到前所未有的阻力與挑戰。儘管從某些數據上看，金融風險似乎在下降或受控，但實體經濟風險卻在上升、市場信心不足。因此，從大國宏觀經濟金融政策的競爭角度來看當前複雜的形勢，才能理解中央提出「新質生產力」與「金融強國」內涵。
創造可控市場風險 紓解地緣戰爭風險
蕭教授表示，美國大量印鈔，並不是一個正常的宏觀經濟金融政策；依傳統的經濟學教科書理論，零利率、負利率、量化寬鬆（QE）都不是好政策，對經濟金融長遠發展不利。但如果我們從國家發展戰略的層次來看，美國政府的抉擇便可以理解了──用這種非常規的政策，來達到「用未來時間買當前的生存空間」的目的。美國在疫情期間發了很多錢，穩定了美國的社會。現在他們也持續發行大量國債紓困經濟、增加國防預算，近幾年美國財政赤字佔GDP高達14.7%（2020），而2020年中國只佔GDP的6.2%。
他指出，美國採取這些非常規激進宏觀刺激政策，是出於國家戰略的需要；中國則過度關注傳統金融體系內部的風險，而忘記了金融工具就是「靠創造可控的金融市場風險，去解決國家在實體經濟領域面臨的系統性風險」，例如地緣政治中戰爭的風險，或者實體經濟崩潰的風險。
聯匯帶來巨大利益 地緣政治變不確定
以這種戰略性的思維，蕭教授認為香港需要一種與人民幣掛鈎的離岸第二港幣（「大灣區幣」）。他指出，香港目前實行的貨幣體系是港幣與美元掛鈎的聯繫匯率制度，這一體系在過去為香港及國家帶來了巨大的利益，並且在未來仍將持續發揮重要作用。然而，考慮到地緣政治因素以及香港的長遠發展，香港面臨一個關鍵問題：港幣與美元的掛鈎，意味着香港實際上在執行美國的貨幣政策。
隨着香港未來的經濟結構調整，特別是與東盟一帶一路沿線國家的合作日增，人們不禁要問，為何還要使用美元及執行美國的貨幣政策？特別是美元與人民幣之間的匯率有嚴重的扭曲，這種扭曲是地緣政治的結果。為了避免這種扭曲對整個國家造成重大負面影響，香港應當發展第二港幣，也就是與人民幣掛鈎的港幣，姑且稱為「大灣區幣」。他強調，在數碼金融技術的框架下，這種新型貨幣的將為實體經濟提供更為便利、安全、全面的服務。
蕭耿教授最後總結，只有從國家發展策略、大國競爭的全局視角出發，才能充分理解建立新質生產力及金融強國的意義，才能更好地分析中國的股市、債市、樓市、科技創新融資、以及香港國際金融中心未來發展等議題。
香港中國學術紫荊論壇2024系列 3-2
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