市場普遍預期，美國今年內至少加息三次，而美國已於今年3月，調高美息到1.5厘至1.75厘水平，但香港未有跟隨，現時兩地息差約維持在略低於1厘水平。事實上，近期港元多次觸及弱方兌換保證，金管局亦多次「出手」，承接港元沽盤。美國加息對香港經濟會否帶來影響？而中美兩國近期在貿易上的磨擦，又會否為香港經濟帶來衝擊？
關焯照：美國加息 影響暫微
冠域商業及經濟研究中心主任關焯照指現時美國通脹情況符合市場預期，預計今年6月會加息一次，而下半年亦會加息一次，即今年共加息3次。（編按：本文原刊於《商薈》2018年6月號）他解釋，現時美國存款利率高於香港，因此會引發投資者進行套息活動以賺取兩地息差。
料港會跟隨加息
關焯照表示，早前香港有資金流走的情況，但不算太多，估計港滙將會持續疲弱。現時香港並未跟隨美國的加息步伐，兩地息差約一厘。他認為，若美國於6月加息，屆時港元跟隨美方加息在所難免。「若美國通脹情況不算嚴重，我認為香港最快會在第三季加息，預料加幅為0.25厘，若美國第四季再加息一次，預料香港亦會跟隨。」
近日，本港大部分銀行已開始調高存款利率，市場似乎開始進入加息周期。關焯照說：「在聯繫匯率中，套息活動會令美國與香港兩地息差收窄，當資金不斷流走，港元息口便會被推至與美元息口一樣，屆時港元滙率便會上升，存美元或港元都不會有太大分別。」
投資者有心理壓力
近年的低息環境導致投資者能以低借貸成本進行投資，但關焯照認為情況並非「熱錢」直接流入本港市場。他續指，在約10,000億元「熱錢」中，有8,000多億元已鎖在短期外滙基金票據上，實質「熱錢」約只有1,800億。他同時提醒投資者，當1,800億元「熱錢」慢慢流走，息口亦會隨之上升，預料屆時會為投資者帶來心理壓力。
對於準備置業人士而言，加息無疑會增加他們供樓支出，但關焯照認為，現時加息步伐對打算置業人士及業主影響有限。「當息口上升，銀行最優惠利率必定會跟隨，預計會加1厘至1.25厘，新造按揭成本會上升，而舊有按揭都會受影響，但因舊有按揭人士都已通過壓力測試，估計對他們影響不大。」對於新造按揭的置業人士，關焯照認為，只要選擇較長的供款期，便可以減少相關影響。
至於對股票市場的影響，關焯照認為加息1.25厘並不會對股票市場造成很大反應，反而中、美的股票表現和新興市場的貨幣問題，對港股的影響更大。整體而言，他認為市場已經消化相關消息。「息口上升1.25厘並不是一個災難性的影響，因為現時息口仍處於低水平，即使調高1.25厘，息口仍比之前低」，而且早前恒指已作調整，故加息對股市整體影響有限。
中美貿易戰現曙光
5月中，國務院副總理劉鶴率領代表團訪美，為中美歷時近五個月的貿易磨擦帶來曙光。會後雙方發表共同聲明，指就貿易問題進行「建設性磋商」，同意逐步減少美國對華的貿易逆差及中方增加進口美國貨品。關焯照指出，在雙方發表共同聲明後，大方向已有定案，並預計在6月中完成整個談判，預料屆時將公布更多細節。
關焯照指出，在整個中美貿易磨擦過程中，中國處於不利的位置，而付出的代價遠較美國為多，他以中興通訊為例子。「當美國不再供應零部件予中興，中興的運作可謂完全停頓，反映中美雙方在科技上仍有一段距離。」但總括而言，關焯照認為中美貿易戰對香港影響有限，並認為短期內資產市場會趨穩定，但他提醒投資者須留意美國加息的情況。
王良享：美國加息次數仍存變數
美國聯儲局公布5月議息紀錄，顯示大部分官員均支持6月加息，並傾向讓通脹進一步高於2%指標。隨着美國持續加息，港、美息差亦不斷擴闊，並推高銀行同業拆息。對於今年美國加息次數，星展銀行（香港）財資市場部董事總經理王良享認為，美國年內加息三次幾可肯定，料稍後最有可能於6月及9月加息。
美滙攀升增加息機會
至於會否在12月第四次加息，王良享則認為仍存在若干變數，特別是11月的國會中期大選，眾議院會改選全部席位；參議院則涉及三分之一席位，倘若民主黨於選舉取到眾議院控制權，料將對特朗普的施政帶來重大挑戰，年底加息與否，仍言之尚早。
「過去兩個月，美國通脹的漲幅較此前快，一向被聯儲局視為通脹指標的個人消費支出（PCE）物價指數於3月錄得1.9%，相當接近聯儲局通脹指標2%的水平。」王良享並稱，倘若美國與中國及其他國家的貿易衝突逐步降溫，預期通脹持續上升；反之，美國通脹則有機會下調。
美滙指數近期同樣出現顯著升幅，王良享指美滙若進一步攀升，聯儲局加息的機會可謂高唱入雲。事實上，美元持續偏強，對美國及新興市場均非好事，其中對美國跨國企業更是首當其衝，因應美元走強而令累計滙兌損失大幅上漲。至於新興市場方面，如阿根廷及委內瑞拉等國家的債務危機亦會進一步加劇，為經濟帶來重大衝擊。
加息對企業經營影響有限
美國步入加息軌道，港息一直未有跟隨，引致港、美息差持續擴闊。王良享直言，若美國於6月加息，隨時會再觸及弱方兌換保證，金管局即使再次在市場購入港元、沽出美元以作干預，效用也不會太大，他預期香港於今年下半年難免要作出加息決定，避免資金進一步流失。
對有擔心加息或會增加企業經營成本，以至削弱本港競爭力，王良享則強調兩者關係不大。他指出，現時香港經濟的四大支柱為金融、貿易與物流、旅遊、專業服務，今年首季經濟增長勢頭不俗，即使香港下半年加息，迫使銀行上調最優惠利率，相信整體利率水平仍不會太高；加上人民幣趨穩定，在首季美元反彈下，兌港元仍有3%升幅，其中旅遊業更是受惠良多。在企業成本方面，過去數年，本港商舖亦有減租情況，不少企業鎖定平租經營，對零售業發展亦帶來好處。
長遠樓市仍會續升
「利率上升對銀行及金融行業有利無害，而貿易、物流及專業服務行業則與利率攀升沒有太大關係。」王良享相信，受本港加息影響最大的可能會是規模不大的初創企業，因相關企業在營運初期多需要貸款，故利率上升難免會加重還款壓力，對企業發展構成一定影響。
香港今年內跟隨美國加息幾成定局，至於港人最關心的樓市問題，王良享表示，本港樓價不會有太大下調空間，因應粵港澳大灣區發展概念，料香港未來會化身為大灣區的中心，樓價甚難回落，惟加息初期，若銀行體系結餘收縮得太快，拆息上調太慢，對置業投資的需求有機會減弱，可能會為樓市帶來短期調整，但他預期長遠樓價仍會續升。
原刊於香港中華總商會月刊《商薈》2018年6月號，本社獲授權轉載。
