今年3月19日，日本央行宣布結束實施長達8年的負利率政策，同時撤銷孳息曲線控制政策（YCC），唯日圓匯價未有轉強，主要歸因美國遲遲不減息，息差因素足以持續令日圓受壓。從近期日圓兌美元再跌向160方向可見，有指日圓貶值可有助刺激出口及增加旅遊收入。可惜這只是銀幣的一面，另一面則是日本作為原材料主要進口國，弱日圓令進口成本上升，若成本增幅未能轉嫁至下游及消費者，將會進一步削弱企業盈利，加劇經濟危機。此亦解釋了日股出現因資金獲利換馬令指數難再創高峰的原因。
中港股市吸引換馬資金回流
無獨有偶，日經225指數自3月22日創歷史新高41087點後，4月出現穿頭破腳轉勢先兆。機構投資者向來利字當頭，以逐利為本，換馬是正常動作，中港股市終於被發現估值相當吸引，出現追落後。資金持續流向中資股，目前MSCI中國預測市盈率約9.5倍，低於10年平均12倍，面對同一個因素，外資可以反面無情，亦可以趨之若鶩，中港股市成功吸引換馬資金回流，其實不需要特別理由。
除安培經濟學三箭發功，去年股神巴菲特增持日股，吸引全球投資者目光重新聚焦，去年日本成功擺脫通縮，經濟重拾增長，市帳率改革提升企業估值，企業增加分紅，令海外資金重新流入日股，但是2023年，海外資金正買入6.3萬億日圓日股及期貨。
不過踏入第二季，資金拋售日股買中資股勢頭明顯，日股持續錄資金外流，更曾於一周內走資逾萬億日圓，市場參與者對日股前景看法開始現分化，關注日本失去全球第三大經濟體寶座，且近期經濟數據遜預期，未來盈利指引顯示利潤有下降風險，加上疲軟的日圓打擊外資流入動力。
隨着日經225指數波動率與股價齊升，外資流向變化不定，市場參與者對於日經225指數的前景持有不同的看法，觀點博弈令日經225槓反產品交投活躍。南方東英日經225槓桿及反向產品為全球首對非日本上市日經225槓反產品，即南方東英日經225每日槓桿兩倍產品（7262）及南方東英日經225每日反向兩倍產品（7515）。正如電視劇《繁花》中金句：「市場永遠是對的，錯的只有自己。」市場有工具給投資者選擇，亦必須擁有精準的分析，銳利眼光，當然更要配合運氣，才有機會袋袋平安。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
