年末數據雖回暖明年中國經濟還要看內房和消費表現

臨近年底，中國官方公布的經濟數據有回暖趨勢，但更大可能的是，去年11月正值新冠疫情封控最雷厲風行的時間，數據未能反映實際的基本面。再者，來年地緣政治風險未見緩解，經濟不確定性仍高，很多國際機構擔心中國經濟前景堪憂，明年可能不如今年。

中國國家統計局公布最新公布，11月規模以上工業企業利潤年增29.5%，連續4個月增長，但頭11個月份，全國規模以上工業企業利潤年減4.4%，利潤降幅年內首次收窄至5%以內。

國家統計局工業司統計師于衛寧分析，11月份工業企業利潤加快回升，加上投資收益相對集中入帳，當月規模以上工業企業利潤年增增速較10月份明顯加快，利潤已連續4個月實現正增長。他說，工業生產加快回升，產銷銜接水平按年提高，推動企業營收持續改善。

早前公布的外貿數據與工業利潤改善同步，據海關總署本月初公布，中國11月出口（美元計）按年增長0.5%，扭轉之前連續錄得6個月按年下跌的頹勢，進口則較市場預期差，按年下降0.6%，反映中國內需非常疲弱，貿易順差683.9億美元略為擴大4%。

中國11月出口（美元計）按年增長0.5%，扭轉之前連續錄得6個月按年下跌的頹勢，進口則較市場預期差，按年下降0.6%，反映中國內需非常疲弱。（Shutterstock）

為穩短板提早準備發行明年債

中國今年經濟遭遇了近40多年來罕見的全面低迷，拉動經濟增長的「三頭馬車」數據表現參差，三頭馬車是指投資、消費和出口三方面。為了達到全年經濟增長5%的目標，中央在今年發行超過9萬億元（人民幣，下同）地方政府債的基礎上，提前準備明年發債工作，預計新一波發行規模超過2萬億元。

在拉動中國經濟增長方面，政府投資一直扮演極為吃重角色，但受地方政府深受債務困擾，財政左支右絀，被迫向中央求援。然而，有分析認為，以舉債方式刺激經濟的作用有限，主要是所投資的基建項目回報一般較低，而且大部分新債都用於償還舊債。嚴格來說，只是以債養債，未能真正解決問題。

根據中債網數據，近期江蘇、河北、山西、海南等已披露明年一季度地方政府債券發行計劃，預計在一季度發債規模超過2200億元。另外，安徽、甘肅、寧夏等地組建了2024至2026年當地政府債券承銷團，為明年發債做準備。先前財政部明確了今年將提前下達明年部分新增地方政府債務額度。市場普遍預計這一規模將超過2萬億元。

據內媒21財經報道，10月以來，地方開始發行特殊再融資債券，截至12月25日，各地已發行規模合計達1.38萬億元。同時，各地特殊再融資債券的額度情況也引起市場高度關注。迄今重慶、廣西、四川、江蘇、浙江、新疆等六省份在近期已披露的預算調整報告中披露了相關額度情況，合計獲得額度2023億元，重慶、廣西、四川、江蘇、浙江、新疆額度分別726億、623億、280億、261億、77億和56億元。

今年中國金融市場表現慘不忍睹，滬深300指數今年迄今下跌13%，滬綜指繼3000點失守後，再掀2900點守衛戰。（Shutterstock）

中外加速走資全年或達5000億美元

就算中央為地方政府的財政暫解燃眉之急，但觀乎今年中國金融市場表現慘不忍睹，滬深300指數今年迄今下跌 13%，滬綜指繼3000點失守後，再掀2900點守衛戰，內房債危機未解困，企業持續違約，曾經對中國抱持無限夢想的外國投資者正加速撤離中國，連許多中國富人也爭相落跑，直接衝擊國際對中國經濟前景的信心。

究竟中國資金流出規模有多大？有說由國際收支數據推敲今年有高達5000億美元資金外流，但金額仍然有待商榷。據國際金融研究所（IIF）估計，中國股票和債券已連續5個季度出現跨境資金外流，這是有史以來最長的記錄。今年第三季，中國的外國直接投資（FDI）淨流量，是自25年前開始收集數據以來首次出現淨流出118億美元，表面上金額不算大，但由淨流入逆轉為淨流出，本身已是警號。

日本媒體日經亞洲本周二（26日）公布了一項專家調查的結果，受訪的經濟學家認為，明年中國經濟增長將從今年預測的5.2%放緩至4.6%。世界銀行報告亦認為，明年中國經濟增長將從今年5.2%左右下降至4.5%，2025年進一步放緩至4.3%。

這項調查是由日經、日經亞洲和日經快訊3家機構共同進行的。受訪的有25位專門研究中國經濟的專家。他們預測中國今年第四季經濟增長的平均值為按季增長0.2%，與中國官方5%目標大體接近。