9月18日， 特區政府發行新一輪的零售綠債，開始接受申請。電視台節目上，主持人問我綠色債券值不值得買？我一般很少評論個別投資買賣，但因為支持綠色金融，也提供了幾個觀點。
1. 利息夠不夠高？
按政府保證的最低票面息率4.75厘來做比較。要分析這次零售債券的吸引力，可以將它和相近年期和等級的債劵作比較。市場主要有兩種：一是特區港元票據，二是特區的美元綠債。
執筆時，3年期的港元政府票據，利息不足4 厘。特區政府發行的綠色債券，始自2019年，發行貨幣主要是美元、人民幣和歐元。目前相近3年期二手市場的美元綠色債券，孳息率大概是5厘，扣去今天美元利率和港幣利率的息差約0.75厘，等值的利率是4.25厘。
總括而言，這次零售債券相對起同等信貸評級的政府債券，利率是更高。
2. 入場費
此外，入場費多少亦是一個關鍵。上面提及兩種政府債券，都是針對機構投資者，入場費一般在20 萬美元以上。對更多散戶來說，如果以零售綠債的10萬港元為基礎，很難參與大面額的機構投資者市場，更直接的是到銀行做定期。我看手頭的資料，銀行一般提供最長的定期是1年，最高息率都在4.5厘以下左右，略差於零售債券。
3. 「再投資」風險
目前香港和美國的利率孶息曲線都是倒掛的，最高點在1年左右的區間。如果讀者覺得利率仍然會維持高企，當然可以將資金放在較短年期，例如1年左右，既可賺更高的利息，當資金續期時，甚至有機會獲取更高的利息。但市場一般看法是美國加息潮已經走到尾聲，大家觀望的是何時減息。如果資金投放期短，在續期時有機會面臨減息的風險。
4. 流動性
銀行定期是沒有流動性的。零售綠債會在交易所掛牌交易，雖然過往經驗是流動性非常一般。
總括而言，今次零售綠債條件比其他產品相對優勝。我相信特區政府推出綠債，除了造福香港市民外，另一個更重要的目的是維持香港綠色金融中心的地位。
內地綠債走上「內循環」 港角色減
我是低碳金融亞洲（Climate Finance Asia）的主席，公司是香港第一家擁有綠債標準 CBI 審核資格的機構，也算是綠債的先行者。中國去年是全球發行綠債最多的國家，內地發行了1萬億人民幣面額的綠債。中國作為主要綠債發行國家，已經有很多年。2016年中國綠債，強勢出閘，一下子佔了全球總發行量的一半。國家曾經希望香港為中國綠債出一分力，尤其是在融資和標準化兩個範疇。但這幾年，時移世易，中國和西方國家關係轉差，外國投資者對投資中國債券的興趣大減。內地的綠債市場走上了「內循環」之路。資金不假外求，亦沒有急切性去融合內地和海外的綠債標準，香港在祖國發綠債的角色亦因此而褪色。
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
