ESG投資策略 最佳選擇法

遵循最佳選擇法原則的投資者不一定會排除更具爭議性的行業,例如煙草或酒精。評級公司建立的指數中,通常會包含表現優秀的公司,這方法同時可刺激公司之間的良性競爭,以繼續保持在指數中。

ESG投資策略中的「最佳選擇法」(Best in Class Selection)是從上一期的介紹的「排除篩選法」(Negative Screening)中演變而來的。投資者會根據一系列ESG因素在具有代表性的指數中,對所有公司進行評分(即ESG Rating)。然後,它通過在指數中增持這些股票來獎勵ESG指標的領先者。

現時,ESG評級沒有一套劃一的標準,每家ESG評級機構會自行制定研究和分析框架。因此,不同機構就同一間公司所給予的ESG評級或風險等級,可以有很大的差異。舉例,英美煙草(BATS)在富時羅素ESG的評級是排行全球第3位,原因是該公司關注其對環境的影響,以及農民的人權問題,幫助他們取得了不錯的成績。

但是在晨星的Sustainalytics的評級只是中等,在全球14537家公司中排名第7060位。如果按照富時羅素的評級便是最佳選擇,但以Sustainalytics的評級則不會被選中。這便是Best in Class Selection的缺點。

目前,全球知名的ESG評級機構包括MSCI、晨星的Sustainalytics、RobecoSAM(2020年被標準普爾收購)、CDP全球環境信息研究中心、富時羅素等。遵循最佳選擇法原則的投資者不一定會排除更具爭議性的行業,例如煙草或酒精。評級公司建立的指數中,通常會包含表現優秀的公司,這方法同時可刺激公司之間的良性競爭,以持續保持在指數中,公司必須不斷加強其可持續發展舉措,以造福投資者和整個社會。

有些人認為這個方法是滯後和缺乏前瞻性,幾個月或幾年後才發現分數已經完全改變。公司聘請顧問按照評級機構的基準把評級弄得更加漂亮,評級機構不能死板的打分機制,更需要考慮投資過程和資產管理人的參與努力。這種分析更耗時,成本更高,但品質也更高。

原刊於《經濟日報》,本社獲作者授權轉載。

邵志堯