內地經濟數據擺明急速走弱，外界估計首季增長隨時連3%也不保。當然，如果未來幾個季度追上的話，全年增長維持大概6%也有可能，但現在問題在於，以現時新型冠狀病毒肺炎疫情擴散及影響的程度，即使內地生產正常，海外需求仍然萎縮，屆時恐怕一整個上半年的經濟表現也要報銷。
當然，從內地A股表現及人民幣走勢，已經完全收復疫情前的水平，甚至乎更加之高，外國市場投資者正在煩惱之際，中國股市的投資者絕對安心得很，當中重點是政策。肯定，相比其他歐美市場、甚至亞太地區，內地潛在政策力度空間相當之大，尤其是財政政策方面，更是其他歐美地方望塵莫及，當中更不能忽視當局政策重點對問題的針對性，而非好像外國慣例是靠央行調節利率及流動性。市場是習慣活在政策憧憬美夢當中，有憧憬就有購買動力，A股仍然被看好，實在不難理解。
近期，將政策憧憬推上如入無人之境，其中一項是有關潛在約25萬億元（人民幣，下同）投資項目計劃。當年4萬億元短時間推高經濟，今次20多萬億元，難道更為之壯觀，但後遺症更大？但首先要搞清楚的是，其實早前內地13省市已先後提示或整理投資規劃大計，涉及其實高達34萬億元，而如果真正具備明確規模的，就正正是內地媒體報道的9省市25萬億元。
內地當局不斷強調發展5G
可是，有內地券商發現，來自9省市的25萬億元投資規劃方案，其實是早前地方兩會期間就早已經提交，定義上完全不是新增為抗疫而推出的應對刺激方案。內地當局不斷強調發展5G，9省市及其他投資計劃其實大部分是涉及5G建設、其次是電子化及新能源等等，所以亦談不上是搞基建谷經濟的方案翻版。而重要是，省市層面的規劃構思，從過去而言，一定有相當水分，但根本是未經最後審批。其實野村更提到，如果以地方項目投資規模計劃，實際是較去年低2.8%。
財政政策之外，內地貨幣寬鬆政策預期亦持續升溫，市場利率不斷跌之餘，10年國債利率連兩厘六也幾乎不保。老實，內地市場已充分預期會減息、降準及更寬鬆，問題在於利率太低會否造成一面影響？由於財政部已有利息補貼專項貸款，減息逼切性相對較細。更重要在於，人民幣在近期國際市況波動期間相對呈強，內地如果帶來穩定匯率及相對高息環境，對吸引資金流入其實是更有利。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
