經濟略復元幾月，內地又要重新應對各種問題，叫人同情。數據轉弱，撇除官方解釋，再顯示經濟相當受信貸供應影響，上月新增貸款及社會融資都低於預期，經濟即從3月的回穩變走弱了。
透過降準等加大流動性供應政策是易如反掌，但權衡成本效益，後者受惠及推動作用愈來愈少。再者，貨幣供應增加，寬鬆加大環境下，匯率受壓更是當局最不願見到的。
個別機構發現，中國人民銀行在貿易戰升溫後，人民幣中間開價較預期保守，調節味濃。不要忘記經過大半年匯率穩定期，人行仍未取消逆周期中間定價機制。對人民幣看淡易、理由多，老外大戶中對沖基金經理巴斯（Kyle Bass）最進取。此子成名於金融海嘯，但之後十年投資未見突出，幾年前高調唱淡人民幣更大損手。巴斯今回學精，接受媒體訪問時大罵中國經濟及制度，但表明停止所有人民幣淡倉，以他個人力量及本錢，難匹敵人行這副國家機器。同樣學精了的亦包括外資大行，早年幾乎間間預告見七，但明知七算對中國是牢不可破，於是大部分僅預期跌至6.95至6.98左右，估七為數極少。
教科書說明匯率貶值利出口，更助抵銷關稅影響。可是近年中國對用匯率刺激出口及應對外貿環境未算太積極，說得白一點，知易行難，代價較得益大，而且大得多。
中港資金或會融合
2015年新匯改對中國提供很多資本及匯率控制教材，因官方不能不承認，當貨幣貶值預期升溫，資本外流可以相當嚴重。中國資本帳未全面開放，一切有管有控，但外來參與者增加，他們不是內地居民及企業，要控制一定較難。其他市場經驗亦告之，資金外流及市場動盪，對本身經濟及金融市場是傷上加傷。內地外匯儲備水平已較幾年前縮水，同樣要考慮是貨幣貶值對企業外幣債務承擔產生頗大影響。內地的外幣貸款，官方不算多，但私人企業動輒也涉及數千億美元，再者今年息口環境利發債，大量企業在境外發行美元債，事後回想，可能正中圈套了。
近期內地股匯有壓力，港元亦同時有壓力，這不是炒家搞港紙，相反很可能是內地在港資金調配回國救駕、班資回朝、或有其他應對所致。一個有管有控市場，外資毋須操心，但中港資金大融合，沙塵滾滾，這反而是要繼續加以留意。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
