美國時間星期日美國總統特朗普玩Twitter，除了將近日美國經濟數據強勁歸功於對中國的關稅（原文是partially responsible，用字小心，可見特朗普看似瘋狂的推文不是亂來的），同時宣布恢復原本加關稅的計劃，由星期五開始，價值2000億美元中國出口的關稅將由10%加至25%，與高科技產品的稅率看齊，同時預告中國暫未受關稅影響的3250億美元出口，很快會受同樣對待。推文中更有經濟分析，指關稅對美國物價影響甚微，主要都由中國「硬食」。
不久之後亞洲開市，港股跌近千點，重災區包括零售貿易、進出口貿易等，內地股市跌得更誇張，跌了超過半成。跌得合情合理，奇怪的是星期一美國股市未見大跌，收市更收復不少失地。
入口貨難以取代
特朗普的經濟分析有根據嗎？關稅的經濟打擊，視乎入口國對入口貨的需求彈性。入口貨難以取代，亦即其需求彈性便愈低，關稅的破壞力就愈大了。出奇地，除了美國第一季經濟增長強勁，從近期的物價數據中也看不出有價格上漲的情況，就算單單看入口貨品價格指數，在油價以外也找不到有明顯的上升跡象。從各種證據看來，關稅似乎是主要由中國出口商埋單，對美國經濟的影響甚微。一直認為貿易戰對美國打擊最大的專家學者，會如何解釋這一堆統計數字？是美國對中國貨的彈性夠高，還是負面影響嚴重滯後？
兩地股市表現懸殊，或許有其根據。只敢說「或許」，皆因內地經濟數據較缺乏亦不太可靠，中國自貿易戰以來受了多大打擊仍是眾說紛紜。其實資訊欠流通的「國情」，也是兩地股市不同反應的另一解釋。若果新聞報道屬實，在消息封鎖之下，不少內地投資者一度矇查查不知為何跌市，只見一隻又一隻股票跌停板，面對如此的不確定性，「恐慌性拋售」是自然結果。相反在美國股市，投資者至少知道所為何事，收市後美國官員更出來為事情發展解畫，相信對後市也有穩定作用。資訊不流通加上散戶眾多，內地股市難免較波動，但隨着消息慢慢翻過高牆，不確定性消散，內地股市會收復一點失地。關稅對內地股市真正有幾大打擊，也許要睇多一陣才可以埋單。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
