2020年特朗普大選之前，中美貿易趨於緩釋，已經是十分不易的局面，為中國改革開放贏得了難得的時間。明年困擾中國經濟的風險來自內部而非外部，如何避免中國陷入流動性陷阱是關鍵。
中美經貿進入休戰期
當地時間12月1日晚，在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行的G20峰會上傳來好消息：中美兩國元首經過長達兩個半小時的會晤，已經就中美經貿問題達成基本共識，雙方決定停止升級關稅等貿易限制措施。
中美停止加徵新關稅，從國內市場到全球市場都會帶來深刻影響。據《券商中國》報道，中美兩國元首確立的三大關鍵點：
1、2000億美元清單維持10%的加稅力度，明年1月1日暫不提升至25%；
2、前提是，在未來90天談判窗口中，中美在強制技術轉讓、非關稅壁壘、網絡入侵、服務和農業等結構性改革領域達成協議；
3、中國將加大從美國的農產品、能源、工業產品的進口，改善中美貿易逆差。
此次會談的最大成果在經貿共識之外，還在更重要地意義上暫時遏止住了中美兩國今年快速滑向新冷戰的危險趨勢。
受此影響，全球股市全線回暖，日經225指數高開逾1%，韓國首爾綜指高開1.5%。美股三大股指期貨均漲超1%。澳大利亞ASX200指數現漲1.5%。A股方面，滬指收報2654.80點，漲幅2.57%；深成指收報7938.47點，漲幅3.34%。
檢討中美經貿摩擦上半場
以這次達成共識為終點，覆盤今年3月以來的中美經貿博弈過程，工銀國際研究部主管、首席經濟學家、董事總經理程實認為，這期間其基本格局是時間空間之爭。特朗普政府利用稅改紅利打開政策時間窗口，瞄準中國改革陣痛的政策空間短板，採取極限施壓的閃擊策略。由此，三輪貿易制裁計劃驟然發難、層層加碼，試圖短期內一舉逼迫中國就範。
但是程實認為，10月以來，中美博弈格局發生雙重改變：
一方面，美股市場多輪震盪，IMF大幅下調美國經濟預期，以及汽車龍頭企業推出大規模裁員計劃，均表明這一策略正在反噬美國自身。11月28日，美聯儲首份金融穩定報告亦警告，貿易摩擦升級預計將引發金融市場風險。受制於反噬效應，特朗普的反全球化舉措難以進一步極端化。本次G20峰會的中美破冰正是這一邏輯的體現。
另一方面，中期選舉之後，遏制中國長期崛起、維護美國領先地位，已經成為美國兩黨共識。特朗普政府前期針對中國進行的戰略布局，例如印太戰略、美墨加協定「毒丸條款」、美歐日聯合聲明等，仍在繼續發酵、伺機而動，經濟鐵幕的真實威脅將長期存在。
因此，程實認為，本次G20峰會之後，中美經貿博弈將進入下半場，雙方告別一蹴而就的幻想，直面長期相持的現實，進而形成「短期壓力緩和、長期博弈延續」的新格局。
中國如何把握休戰期？
中美高層定調之後，中美談判團隊會圍繞兩國在結構性改革、知識產權保護等領域有更進一步的談判。
京東數字科技副總裁、首席經濟學家沈建光撰文認為，中國將加快新一輪的對內對外開放市場，特別是開放金融市場與服務業領域，進一步降低關稅，以及非貿易壁壘關稅，強調知識產權保護與競爭中性等──這既是回應外部訴求的表現，也符合中國自身發展需求。
短期來看，沈建光認為，鑒於外部中美貿易戰風險緩釋，國內政策拐點已經出現，明年中國經濟情況可能會比預期的要好一些。而貿易戰風險降低，明年美國稅改利好基數效應消失，美國經濟有可能會有所回調，當前美聯儲也釋放出鴿派信號，這使得明年美元保持弱勢是大概率事件，隨之人民幣貶值壓力也將減輕，甚至會出現升值。
此外，沈建光表示，明年困擾中國經濟的風險來自內部而非外部，如何避免中國陷入流動性陷阱是關鍵。2020年特朗普大選之前，中美貿易趨於緩釋，已經是十分不易的局面，為中國改革開放贏得了難得的時間。未來關鍵在於能否尊重經濟規律，強化規則意識，避免宏觀調控政策的泛化，通過市場化的手段走出困境。十八屆三中全會關於市場化改革的決議十分清晰，未來如能切實推進國有企業改革、財稅體制改革、土地改革等關鍵改革，則有助於避免中國陷入日本式的流動性陷阱。
原刊於中國金融四十人論壇微信平台，本社獲授權轉載。
