國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行年會上，各國惶惶不安。十年一度的金融危機，已有多重警訊。但能否挺過這一次，還得看美國願不願出資。
過去30多年，全球金融體系曾經歷三次嚴重危機：上世紀80年代拉丁美洲爆發債務危機；90年代有亞洲金融危機；十年前美國次貸危機，引發全球金融風暴。
今年又是國際金融圈「十年輪迴」魔咒的交替之年。IMF和世界銀行的年會，上個月在印尼峇里島舉行，全球金融決策者都顯得忐忑不安。不是十年魔咒迷信所致，而是全球經濟正同時發出多重警訊。
首先是聯儲局的縮表與升息導致美元回流，債務結構脆弱的大型新興市場國家，從阿根廷、土耳其、南非到巴基斯坦都瀕臨外債危機，匯率崩盤伴隨外匯儲備快速蒸發。而人民幣的貶值更讓新興市場的幣值雪上加霜。
其次，中國與美國的貿易大戰一觸即發，跨國企業所仰賴的全球產業供應鏈正面臨30年來最大的政治風險，逐步增高的關稅壁壘，必然侵蝕美國企業的獲利，讓原來就處於大牛市強弩之末的美國股市，瀰漫着大熊市即將來臨的警世預言。
歐洲拖累全球經濟 難解外債危機
歐洲對世界經濟的拖累仍持續加重。此時此刻，歐盟制度的各種缺陷亟待補強，但卻面臨領導核心真空的困窘。法國總統馬克龍雖辯才無礙，但政治能量明顯減弱，他主張的歐盟改革方案，若沒有德國配合，注定孤掌難鳴。
然而德國總理默克爾經過13年的耗損，即將退出政治舞台。面對意大利非主流政黨對歐盟財政紀律的公然挑戰、特朗普試圖肢解歐盟的陽謀以及英國脫歐的不良示範，歐洲要脫離歐債危機仍遙遙無期。
這次年會上，IMF總裁拉加德警告，組織亟需擴充長期性紓困融資規模，否則無法應付未來可能連續爆發的中大型國家外債危機。
在十年前全球金融危機之後，IMF新增的融資額度都屬過渡性安排，將在未來三到五年內陸續期滿。缺乏足夠的子彈，將間接推升全球金融體系的系統性風險，但美國卻是能否順利增資的最大變數。
特朗普政府的激進單邊主義思維，讓他們對所有現存多邊體制充滿敵意。而想大幅擴充長期性融資規模，必然涉及主要會員國之間認股權與投票權比例的調整。但美國可能既不願降低其投票權比重，又不願意配合等比例增資。
原刊於《天下雜誌》，本社獲作者授權轉載。
