編按：人工智能（AI）、區塊鏈（BlockChain）和機器人（Robotics）等新科技的研發和應用在21世紀方興未艾，本欄專談這些新經濟的發展趨勢，故名「ABR經濟」。
IPO和ICO，只差一個英文字，卻是天淵之別。IPO上市跌破招股價幾個點，股民就大吵大鬧，但近期ICO價值因為加密貨幣大跌而大跌幾十個點，大家卻很少聽到幣民破口大罵！對於很多香港人，IPO和ICO好像存在於現實和虛擬的兩個國度。有些人認為不沾手ICO是對投資人的保障，但一些國外國內的朋友卻笑我們對幣圈的認知和法規都太落後。作為Association of Blockchain Development的會長（王家其）和副會長（林屏），筆者希望可盡綿力幫忙提升大眾對幣圈和區塊鏈變革的認知，不一定要參與，但絕對不能無知，因為這些變革帶來的代幣經濟（token economy），已經開始顛覆傳統的金融行業生態。
加密貨幣大跌
2018年加密貨幣進入熊市。比特幣從年初的18000美元持續下跌，筆者執筆時只有6680美元左右，大跌近七成。以太幣的跌幅更驚人，由年初的1400美元跌至現在約210美元，大跌超過八成！雖然如此，ICO的融資活動卻沒有明顯緩慢下來。根據資料，全球ICO的融資金額於2018年頭9個月，已超70億美元，遠超2017年全年的24億美元。雖然近月集資額有回落跡象，但不排除過一段時間，當市場更規範後，幣價開始穩定下來，再重拾新一輪升勢！
EOS是ICO明日之星
回顧一下，在2017年的ICO中，規模最大的是EOS，集資金額高達41億美元。EOS聲稱是一個新的區塊鏈技術，能增加交易的數量及速度，加上可以讓使用者不用付費使用。集資量第二的是加密貨幣世界中最常用的社交應用程式Telegram。Telegram單單在pre-sales已經集資了17億美元，後來乾脆連公開發售也取消掉。剛剛7月在港交所上市的小米集資金額為31億美元，可見今天的ICO規模比一起傳統的IPO已經不遑多讓。
ICO的地區發展
ICO集資地區也有變化。2017年全球ICO集資最多的國家，依次為瑞士、美國、以色列、新加坡及俄羅斯。2018年排名是俄羅斯、美國、瑞士、新加坡及中國。西方世界對俄羅斯的經濟制裁，令俄國公司不容易跑到外面利用IPO融資。制裁令俄國經濟疲弱，國內集資亦有困難。ICO在互聯網上進行，不受地域限制，加上監管機構只是針對發行人，一般不會限制投資者﹐故此ICO已經成為很多俄羅斯科技公司的唯一選擇。今天任何加密貨幣的會議中都可見到俄國人的蹤影。瑞士及新加坡，一直向ICO採取比較開放的態度。這兩個國家，清楚列明對ICO的法規，什麼是security tokens（證券貨幣），什麼是utility tokens（實用貨幣），公司只要遵守法例，政府不會限制融資活動。
相反，香港在ICO方面的法規比較落伍，只是在去年9月警告公眾ICO有機會墮入證監法對證券的定義，但什麼情況下ICO不是證券卻不太清楚。新加坡監管機構MAS在這方面的指引則比較清楚。雖然內地在2017年9月已經禁止ICO，但集資活動從沒有全面停止。在今年8月，北京出了指引，禁止酒店及餐廳提供地方作ICO推廣，又封鎖了124個在國內營運的交易平台。故此中國政府雖然禁止ICO集資活動，但似乎不能全面停止民間活動。事實上，不少內地項目已經轉移到香港、新加坡甚至歐洲進行。
國家支持區塊鏈
國內雖然很清晰的禁止ICO及交易所的業務，但對加密貨幣背後的區塊鏈技術十分支持。早在2016年2月，周小川已經提到央行要探討部署應用區塊鏈技術。2016年10月，工信部聯合萬向控股、微眾銀行、螞蟻雲金融、樂視等七家機構頒布《中國區塊鏈技術和應用發展白皮書》，研究分析國內外區塊鏈發展現狀，並首次提出我國區塊鏈標準化線路圖。2016年12月，國務院又在《「十三五」國家信息化規劃》中，明確將區塊鏈列入到戰略性前沿技術的範疇。2017年4月，烏鎮智庫發布《中國區塊鏈產業發展白皮書》，通過海量數據，整合全球和中國區塊鏈產業發展趨勢，為科研機構和相關企業提供優質的知識服務。事實上，阿里巴巴和IBM是全球擁有最多區塊鏈專利的公司。
到底ICO和區塊鏈應用是否只是短暫潮流和虛擬泡沫？筆者相信絕不會！不然，不會有那麼多國家積極投入研究推動。香港一直以作為金融中心引以為傲，近年也積極推動科技創新，金融機關也積極研究區塊鏈的應用！ICO產業發展已經是世界不可以逆轉的事實，香港絕對不可以視而不見，必須加把勁推動ICO的法規（Regtech）發展，讓相關的金融產業和區塊鏈技術可以在更健康的ICO生態圈下成長！
