意甲AC米蘭中資班主，因未有履行貸款協議，令到這支意甲球隊，正式回復到非中資控股身份。內地違約、債務的問題，影響豈止擴大至外國球會？
地方債務平台債券違約
評級機構惠譽去年曾經說過，內地隨時會有機會出現地方債務平台債券違約。事隔不足一年，似乎預測愈來愈近磅應驗。
外國媒體早有報道，超過十隻以上由地方舉債平台發行的債券，價格持續下跌。如果再看看債息的表現，很多都已超過10厘以上，當中由江蘇一家舉債平台發行的債券，息率更加升至20厘以上。導致憂慮進一步升溫，在於今年以來，最少已有內蒙及雲南兩家舉債平台，都曾經傳出未能履行信託貸款償還，兩者合共涉及金額約14億人民幣。
今年以來，由中央政府層面多個行業扶持政策，都先後有所收緊，甚至減少補貼。連帶棚戶項目審批，亦都一併收緊、甚至傳出暫停。這與地方政府債務狀況，以及違約憂慮，並非毫無關連。首先，地方政府無錢，部分已經沒有可能執行行業補貼政策。同樣，以往由中央拍板的行業扶持，部分交由地方政府負責，現在政府的逐步淡出，變相令到地方政府形同被關上水喉。
加深內地信貸緊縮困局
地方債務，與由地方政府債務平台發行的債務有基本上分別，而現在最大問題就是後者。之前，地方政府額外成立舉債平台，籌集資金，定義上是將地方政府潛在債務上升抽離，導致地方政府表面債務未有上升，但其實大部分轉移至債務平台。地方政府的財政問題，以及市場對違約的憂慮，就造成近日骨牌式跌價，甚至擔心遲早有違約的發生。
目前，地方債務平台債券餘額，大約最少有4萬億元人民幣，相當於GDP約5%左右。但如果將由地方債務平台涉及的信貸及其他債券的債務一併計算的話，涉及規模其實逾30萬億元人民幣，數字相當於社會融資總額約四成。
事實上，市場已經接受會有企業債券違約，但地方債務平台債券違約，只會加深內地目前面對的信貸緊縮困局，尤其是政府債理應有政府包底的基本假設。內銀股跌，是有其原因，尤其是當局同時間收緊了不良貸款的確認要求，統一變成要90日，很多二線地方城商行，資本充足比率已經觸及了紅線。曾幾何時，有關今年內銀估值重上帳面值一倍的估算，現在再次成為空中樓閣。
原刊於《am730》，本社獲作者授權發表。
