Tag: 大行報告

大行報告似是呼風喚雨，對市況、股份有點石成金之效，但這情況往往僅在股市交投暢旺、市場資金風險胃納稍為提升時才偶爾出現。君不見，一旦股市買賣兩閒，投資者無意加倉的話，大行的股份推介，很多時都毫無效力可言。 投資銀行研究報告對市場影響漸低已是行業趨勢。當主動基金式微，ETF抬頭，反映更多投資者只顧賭指數，股份分析重要性無形中下降。全球資訊泛濫，網媒冒起造就更多來歷不明專家成為真正「專家」，他們有時運用反主流分析框架，往往大有市場。最後，投行沿用多時的研究部經費模式備受監管掣肘，由以往屬於給予客戶一站式服務的一部分，愈來愈有自負盈虧壓力，投行研究部遂變成一盤難有盈利能力的生意。 研究部資源或減少 《金融時報》報道全球經紀行及大型金融機構寄發出的研究報告電郵，每周有4萬個，惟真正獲接收者開啟及閱讀的最多5%，換句話說，每周有九成半研究報告是形同自製廢物，真是可憐分析員一番心血。研究部幾乎是毫無盈利能力可言，但作為投行，研究報告又是不可分割的市場推廣。頗多原本名不經傳的投資機構最初靠研究部，憑精闢觀點一炮而紅。但監管是一大障礙，股市成交及市場交易模式之變，業界料全年金融機構花於研究部開支，由每年約160億美元逐年錄雙位數跌幅。問題更糟、更為營運模式響警號的是，歐洲監管當局很快實施新規定，變相引入用者自付模式，研究部所獲營運經費不能靠來自客戶佣金中撥出補貼，即投行報告變相被界定為可銷售產品，而再不是半賣半送。 新規定只適用於歐洲，惟全球市場連貫性及大型機構跨國業務覆蓋，即使美資大行向歐洲客戶提供服務同要遵守。用者自付模式關係，大行報告由變相公共資源而漸難獲取。有大行改用發放模式，每次按要求向客戶發出一次性密碼供細閱報告，計算顧客佔用資源及服務作為將來收費統計，有基金大戶索性另組研究部門。對投行研究部來說，很多已在報告題材、格式等創新，適應將來用者自付模式，該等創新模式包括更多運用大數據、甚至聘用心理學專家，掌握讀者喜好。研究報告產品化，自負盈虧模式對報告質素影響難料。作為大機構內豬頭骨一部分，除非市況續好景，否則研究部所獲或資源不斷減少，造就的將會是更多獨立研究機構的出現。 原刊於《am730》，獲作者授權發表。