深港通來了，對於A股和港股意味着什麼？

 

 

按中國證監會的公告，深港通的意義：一是有利於投資者更好的共享兩地經濟發展的成果，進一步擴大內地和香港股市互聯互通的投資標的範圍和額度，滿足投資者多樣化的跨界投資以及風險管理需求。

 

二是有利於促進內地資本市場開放和改革，進一步學習借鑒香港比較成熟的發展經驗，吸引更多的境外長期資金進入 A 股，改善 A 股市場投資者結構，促進經濟轉型升級。

 

三是有利於深化內地與香港金融合作，進一步發揮深港區位優勢，促進內地跟香港的經濟金融的有序發展。

 

四是有利於鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，有利於推動人民幣國際化。

 

這四點把深港通的意義說得非常清楚，其實每一點都可以展開來談，但時間關係，以後有機會再討論。

    

 

這個問題非常重要。最近恆生指數從脫歐時的19,700點，已經升到23,000點。這一次港股的上升是有大背景和重要原因的，深港通開通只不過是其中一個技術手段。如果對香港的前途沒有信心，如果不能認識到香港在中國金融改革開放中的角色和地位，就不可能把握香港金融市場的這一次大機會。

 

香港的定位，在政治上、經濟上對於中國和香港都很重要。尤其是近兩年，不斷有人提出或質疑這個問題，香港瀰漫着一些悲觀和負面情緒，很多國內的朋友，認為中國已經不再需要香港。是這樣嗎？當然不是。今天的中國，仍然需要一個有別於國內其他城市的香港。

   

我自己沒有能力給香港定位，但有一篇文章寫得很好，值得參考。這篇文章是港交所行政總裁李小加先生今年4月在香港一個財經高峰論壇上的發言。他把香港過去三十年做的事情和未來三十年要做的事情做了一個概括。

 

李小加表示，過去三十年，香港為中國的改革開放主要做了三件大事：第一，轉口貿易；第二，直接投資；第三，資本市場的大發展。轉口貿易給中國帶來了第一桶金，直接投資把中國變成了世界的工廠，而香港資本市場的大發展則為中國源源不斷地輸送了發展經濟的寶貴資本。從1993年 H 股誕生開始，一家又一家中國的公司在香港上市募集來自全球的資金，發展成了今天世界上最大的電訊公司、能源公司、銀行和保險公司。在改革開放這三大潮流中，香港都憑藉自己獨特的優勢為中國做出了巨大貢獻。

 

這三件大事的核心，是為中國輸入資本。以前中國缺錢，但現在中國已經不缺錢了，還需要香港嗎？答案是肯定的。中國現在不缺錢，錢多了以後，中國有了資本輸出的需求、財富管理的需求。現在的中國是資本輸入+輸出的雙向需求，對於這個雙向的需求，香港可以起到非常重要的作用。因為香港是一個開放自由的市場，香港的法制、金融市場的監管制度都是跟國際接軌的，香港擁有在國際上獲高度認可的法制體系、金融體系。香港的專業人才是從政府的公務員開始到各行各業，具備很強的專業精神和責任心。

 

任何一個城市要形成香港今天這樣的軟實力，需要幾代人的積累，不是短時間之內可以做得到的，不是當城市的硬件發展好了，建了多少樓，有了多少現代化的設施就可以的。當然我非常看好內地一些城市的發展，人才的進步非常快速，特別是最近這五年，中國的金融市場的人才更新換代，真的是日新月異。但是國情不同，中國的某些制度改革不可能太快。

 

李小加認為未來三十年香港需要做好新的三件事：第一，幫助中國國民財富實現全球配置，深港通、滬港通，這些也是中國人實現全球配置跟海外配置的一個渠道。

 

第二，幫助中外投資者管理在岸的金融風險。國內的衍生品的市場是很不成熟的，但在香港，衍生品市場、期貨市場很成熟。中外的資金可以把香港這個同內地隔離的市場作為一個基地。香港擁有國內外投資者都認可和熟悉的法治和語言環境，在這裏，海內外的投資者最容易各取所需、形成良好的互動。因此，只要充分了解雙方投資者的需求，提供適合的產品，香港完全有條件發展成為亞洲時區內最主要的國際風險管理中心。

 

第三，幫助中國實現商品與貨幣的國際定價，為中國的資金定價海外資產提供舞台。未來三十年，是中國資金不斷向外走的三十年。要用我們的購買力讓愈來愈多的國際權益與商品以人民幣定價，這樣，我們就能在全球範圍內逐步掌握人民幣匯率與利率的定價權。

 

簡言之，香港未來將是人民幣的蓄水池，是國內金融機構的海軍基地。本人對香港今後的幾年非常有信心！那麼幾年以後怎麼樣，就要看香港能在這幾年把握哪些機遇，能把自己提升到什麼程度。未來幾年是香港金融市場的大機會大時代，期望大家都能夠把握。

 

 

關於 A 股，我們群裏有非常多的專家，我不是 A 股專家，只能從一個旁觀者的角度簡單講幾句。新的證監會主席上任以後，我們看到證監會這半年一直在規範 A 股市場和擠泡沫，出台了很多措施，擠資金槓桿泡沫，也擠壓 A 股的市盈率泡沫。在這期間，深港通遲遲沒有推出。現在深港通正式通過了，說明證監會短期內要出台的政策都應該出得差不多了。

 

現在 A 股已經走穩了，上證3,000點這個位置沒有再大跌的​​風險。但是，深港通開通以後，香港股市跟 A 股多了一個共通的渠道，現在港股便宜 A 股貴，A 股估值雖然短期內不會向港股大幅度拉近，然而用較長時間，如1～2年，是肯定會的。為什麼短時間內不可能，因為畢竟 A 股是一個錢多人傻的市場。

 

舉個例，半年前我曾經問過一位做 A 股市場私募基金的師兄，怎麼看 A 股和港股，他說港股肯定是便宜，有很好的投資價值，但是他們還是打算只做 A 股。我問為什麼，他說 A 股錢多人傻，在 A 股裏面賺錢相對來說比較容易。

 

關於深港通後的 A 股，我就講這三點，第一，證監會近期出台的整頓 A 股的政策，出得差不多了，所以才把深港通推出來。第二，A 股應該是走穩了，上證指數3,000點沒有大跌的​​風險，估計短期應該是在3,000至3,500之間波動。第三，A 股仍然是一個錢多人傻的市場，散戶在 A 股會存在相當長的一段時間。

 

 

深港通、滬港通開通，並取消總額度，會改變港股的投資者結構，大量引入內地的資金。A 股不會大跌，但是港股會大升！其實這半年以來，在香港發生的一些事情外面可能感覺不大，但是我們在香港已經強烈的感受到了，第一就是大資金南下到香港購物，買地、買整棟的商廈。第二就是恆生指數在6月底英國脫歐以後到現在，持續上升了3,000多點。

 

這兩件事情是在深港通宣布開通以前就發生的，同深港通是一脈相承。深港通只是中國資本市場的開放和人民幣國際化過程的其中一項具體方案。年初人民幣加入 SDR，這是人民幣走向國際化的一個里程碑。加入 SDR 需要大量的人民幣在海外作為可兌換的貨幣，所以中國加快了人民幣出境到香港的步伐。中國政府在打擊地下錢莊的同時，允許大資金用正規渠道來香港，相信香港市場未來可以有愈來愈多的大交易。

 

可監控的人民幣正在加速流入香港，猜測未來我們會慢慢看到國際上有一些地方，比如一帶一路上，會用人民幣作為流通貨幣。短期內不會出現，但是我個人認為這是一個趨勢：循序漸進地在一些地方，如一帶一路或亞洲非洲的貧窮國家，或中東地區，慢慢讓人民幣取代美元的地位。可能中國跟美國已形成共識，這些國家正好讓中國作為試點。美元已經佔領了全世界那麼多的地方，不需要再冒高風險去開闢這些戰場。人民幣進入國際舞台的時候，也不能一下子挑戰美元的地位，從這些地區開始，對於中美之間的合作也是比較有利的，慢慢來吧。所以在香港這一兩年，特區政府一再強調香港要為一帶一路做貢獻，我一直在想，香港可以做些什麼，現在已經開始明朗化了。

 

簡單地說，香港未來會成為一個人民幣的蓄水池，也是中國金融機構和中國資本的海軍基地。這個並不是深港通帶給港股的，這是中國社會發展的需求以及中國擁有一國兩制的香港的必然結果。這不是一天兩天的事情，這是一個中長期的大趨勢。資金愈來愈多時，會變成吸鐵石，中國對外的投資併購，海外企業來港上市，各種各樣的資本往香港集聚，形成良性循環，也帶來財富效應。香港金融市場縱向和橫向的拓展空間都會非常大，港股市場的生態跟現在會是截然不同的。

 

暫時來說，香港市場最近每天幾百億的成交，很多港股的投資者都覺得非常鬱悶，因為在恆生指數升了3,000多點到了23,000點，除了恆生指數成分股和資產折讓大的地產股，大部分股票都沒升，大部分的投資者，不管是基金還是個人投資者都跑輸給大市。但是如果我前面所說的成立，大家應該明白這個時候是進入港股市場非常好的時機，因為指數走穩了，趨勢明顯出現了，大資金陸續入場了，而很多股票還沒升，可以買到低價。但可惜現在很多在國內的錢出不來，在香港的錢之前已經套住了，還有很多的錢買了保險類和固定收益的投資產品。而且，A 股不升，國內投資者對股市的信心沒有恢復，不會關注港股，加上很多國內投資者對港股不熟悉，不懂港股。所以還有很多新的資金可能要等深港通正式開通或者是受到什麼刺激，才會投入港股，屆時才能看得到港股成交量增大，大部分股票明顯的上漲。

 

我們做股票需要走在別人前面幾步，先走幾步，你的收益就有可能大很多。現在這時候，調整投資組合，進入港股市場，已經刻不容緩，真是不想我們中國的便宜的股票給外資買了去，中國人反而高位進場。

 

 

我看到過去這麼多年，國內的非專業投資者，不管是大戶、散戶、企業，幾億的資金到幾十萬的資金進來港股市場的，都虧錢，這也是國內資金忌憚港股的原因，不懂港股怎麼做。

 

做港股就要用港股市場的參與者的思維來做，港股市場有它的遊戲規則，不能用 A 股的思維來做港股。舉個例，為什麼像漢能這種股票炒到1,000億還有很多錢進去，推高到3,000億而炒爆？！就有很多是國內的錢。其實香港一百億市值以上的公司已經屬於比較大的公司，需要基本面支持。假如是一些莫名其妙的純屬炒作的公司，在一百個億市值以上，基本上你買進去是很容易虧損的，更不要說五百億市值、一千億市值了。這些都算是國內常說的老千股。老千股你要懂玩的話，從投機的角度，也不是不能買，也能買。假如你能分析出老千想做什麼，怎麼做，你買老千股也能賺錢的，前提是你要懂。

 

大家都明白，對於不會的人來說，股市永遠都那麼難賺錢，不管它是港股還是 A 股。所以，要在股市中有立足之地，必須學習，並且對自己有正確的評估。

    

 

答：騰訊是恆生指數這次上升的龍頭股，受到中外資金的追捧。尤其它是中國人熟悉的公司，只在香港上市，沒有在 A 股上市，吸引了大量的國內資金。騰訊未來可持續發展的空間很大、潛力很大，投資者很喜歡這樣的股票，也會給它一個較高的估值。當然潛力最終能不能發揮出來，那是另外一回事。 2016年預測市盈率40倍，有點貴，但目前走勢很好。暫時我看到恆生指數今年內25,000點，現在23,000點先休息整理一下，或者一些小的調整，到今年年底以前，只要美國股市不大跌的​​話，恆指升到25,000點是沒有難度的。騰訊現在200元左右，恆指25,000時估計它可以到230～250元之間。

 

 

答：我剛才舉例說一百億市值以上有危險，是指一些莫名其妙的公司，就是沒有實際內容的公司，靠莊家炒上。在香港股市，一間沒有基本因素支持的公司炒到一百億市值，是相當大了，莊家要控制股價會有一定的難度，一旦任何持貨較重的人拋售，下跌幅度可以很大。這裏的100億市值不能買是指無基本面支撐的公司，而不是指基本面好的公司。

 

 

答：深港通對比滬港通增加的是市值在五十億以上的小型股指數成分股，和深圳上市的 AH 股，大概多了一百多隻股票。另外就是接近五十億的，它應該也會希望升到五十億以上，然後進入這個門檻，所以在五十億以上跟接近五十億市值的，都可以從中挑選。

 

另外香港市場併購或借殼成本低，可以通過香港市場進行併購，比如併購海外或者國內的資產，或者一些股權投資的項目。香港市場有一些非常低市值的殼股，我相信港交所跟證監會應該會很樂意見到這些殼股變身，變成一間真正有價值的公司。可以預見，深港通之後，香港市場的併購和借殼上市將會非常活躍。

 

有人提議把這些殼股趕出市場，這是不可行的，因為香港股市的遊戲規則就正如香港的制度一樣，定在那裏以後，不可能、不可以隨便改動，這個恰恰也就是香港的制度吸引人的其中一個地方，我們遊戲規則定出來了以後，可以有灰色地帶，但是你不可以隨意移動那些界限，這樣會令人無所適從，失去參與者的信任。中國的股市不成熟才會一會又開這樣，一會又關那樣，希望香港不要這樣做。規則永遠都不可能完美，我們要接受不完美。

 

 

答：短時間內，比如說半年，是不會的，但是在較長時間，比如一兩年，是肯定會的。為什麼說半年不會，因為證監會過去半年已經在一直擠泡沫，A 股短期不會再大跌。A 股市場的參與者跟港股是不同的人，他​​們的風險取向、投資傾向，都是不同的。就像我剛才說的，A 股錢多人傻。所以在短時間內，A 股還是 A 股的樣子，不會變成港股的樣子，港股也還是港股，不會變成 A 股的樣子。

 

但是千萬別忘記，他們之間的通道已經打開了，雖然這個門現在只是開了一條縫，但是肯定會愈開愈大，所以在接下來的一兩年，這個差距肯定是會被拉通拉平的。

 

聲明：分享純屬個人看法，不構成任何投資建議。