自去年10月初新冠疫情退卻，日本正式對外開放後，喜愛日本文化的哈日族再掀起到當地旅遊的熱潮，今年上半年港人遊日消費達到2008億日圓（約105億港元），以消費金額計，已經超越疫情前的水平，除了大家崇尚的日式旅游體驗外，日圓匯價持續低迷，也是吸引外國人遊日的重要原因。
日圓近日再度下試24年低位，低見1美元兌151.3日圓，相當於每百日圓兌5.2港元，今年初當日圓跌至每百日圓兌6港元時，不少網民已急不及待兌換日圓，為遊日作好準備，只是未料到日圓匯價低處未見低，紛紛在網上訴苦中伏。
日圓跌勢如此之急，一方面令游日的熱潮更加火熱，另方面卻讓投資日本的國際投資人感到失望。在全球貨幣緊縮的大時代，日本是迄今唯一零利率水平、超寬鬆貨幣政策的發達國家，日本央行陷入受到資金外流的困境，日本經濟也可能因進口商品加價而面臨通脹或工資上升的壓力，而代價正是處於歷史低位的日圓匯價。
退出寬鬆政策需要智慧、膽識及巧妙的執行
自新任央行行長植田和男於今年4月上任，外界預期他將採取有效措施退出長達10年的超寬鬆政策，但這是一項具有很大風險的退出行動，需要有足夠的智慧、膽識及巧妙的執行，因為長期疲弱的日圓已經成為全球平錢的供應者，為套息盤提供強有力支援，考慮到以色列與巴勒斯坦的衝突爆發、俄烏戰爭尚未平息、中美大國博弈仍然激烈，任何日圓非理性反彈隨時會造成債市表現失衡，間接拖累環球股市表現。
近日《路透社》一篇獨家報道，日央行行長植田和男將繼續廢除央行的超寬鬆貨幣政策設置，並尋求在明年某個時候退出長達十年的寬鬆政策，報道就稱植田的退出策略能夠順利執行，需要一些好運氣。
該社引述消息人士稱，植田將堅持他在任期六個月內確定如何逐步退出的模式，但要保持前任的鴿派言論，直到日本央行持續實現2%的物價目標。隨着日本通脹率已持續一年多高於2%官方目標以上，今年全年更有望接近3%水平，從植田上任之初便取消了將利率保持在低水平的承諾開始，退出寛鬆策略穩步進行。
廢除10年期債券孳息上限 邁出一小步
植田並沒有對市場力量視而不見。隨着債息攀升，日本央行在精心策劃的孳息曲線控制（YCC）調整中將10年期主權債利率上限從7月的0.5%提高到1%，其後再降低了三個月前設定的1%的10年期債券孳息上限，以允許長期借貸成本進一步上升，向著廢除過去十年備受爭議的貨幣刺激政策又邁出了一小步。
同一時間，為免日央行從寬鬆的貨幣政策退場，日本政府近日通過財政政策大規模放水，兩項政策背道而馳，但從中可以看出日本政府的擔心，它希望向外發出明確訊息，就是政府仍然積極刺激實體經濟，以往貨幣政策已經難以達到這個目標，接下來是財政政策扮演更重要角色。
日本首相岸田文雄指，政府將推出規模超過17萬億日圓的一系列刺激舉措，金額相當於1130億美元。其中包括減稅，以減低通脹上升對經濟造成的打擊。據消息人士指出，約3.5萬億日圓的個人退稅及超過1萬億日圓的低收入家庭補助會是刺激經濟計劃的關鍵部分。
在原材料成本上漲等因素的拉升下，日本通脹已創下40年以來的高位，令當地消費市場受壓，經濟前景亦顯得不明朗，其中工資增長速度太慢，受到居民極大詬病。岸田文雄稱，為緩解相關衝擊，政府會將經濟穩健增長帶來的稅收預期增長部分返還給家庭。為落實計劃，政府將為本財年編製13.1萬億日圓的追加預算。
高通脹、人工加得慢受到日人詬病
不過，值得留意，大規模刺激措施實際上是會刺激通脹進一步上升。日本央行早前議息，決定放寬收益率曲線控制（YCC）框架，允許10年期國債收益率上限以1厘為參考，較原有0.5厘的參考上限再提高。在結果公布後日圓不升反跌，這令人多少感到意外，或許是市場收到風聲會有放水措施出台。
無論如何，植田退出寛鬆貨幣政策的路徑非常狹窄，因為即使對市場只是很小的暗示，也可能引發債券價格大跌、債息飆升的困境，有可能破壞日本經濟軟着陸的計劃。
一位不願透露姓名的消息人士一語道破稱，「日央行現在的主要訊息是維持超寬鬆政策，但它實際做的是另一回事」。另一位消息人士更表示：「鑑於經濟前景的不確定性，日央行或希望等到明年春季才能實現政策正常化。」
日本為了擺脫30多年的通縮，日興資產管理公司全球多元資產聯席主管羅伯特·薩姆森（Robert Samson）就指出，寬鬆政策是日本政府的主旋律，如果可能的話，漸進主義是他們的偏好。」
