虛擬貨幣平台JPEX涉嫌違法宣傳及經營，被證監會點名，指平台「無牌」並轉介事件予警方；警方其後表示於9月14日收到證監會轉介，因事件可能有行騙成分，故交由商業罪案調查科跟進。直至上周六，警方稱已接到逾2300人報案，涉款達14.3億元。
這宗被稱為「香港史上最大金融詐騙案」露出端倪，源於7 月初社交平台有網民稱，一名來自內地的JPEX用戶試圖「出金」不果，被邀請到港辦理，但入境後遭襲擊。警方隨後證實此事並通緝4人，JPEX的不利傳聞隨即開始擴散。
其後《明報》報道，聲稱已申請成為JPEX 合伙人的林作於7月底舉辦公開講座，推薦了JPEX及一些虛擬加密貨幣。《明報》記者就此向證監會查詢。
證監會終於在9 月13日發聲明，指「留意到一家名為『JPEX』的虛擬資產交易平台」，利用網紅、場外交易商向香港大眾大肆推廣，引爆了這宗金融大案。《明報》為公眾利益進行偵查報道，又再一次發揮威力。
虛擬資產市場發展 一波三折
JPEX 案除了涉及數目眾多的投資者和龐大金額，事件也重創香港發展虛擬資產市場的雄圖大計。今年6月30日特區政府宣布成立Web3.0發展專責組，而虛擬資產就是Web3.0生態圈的重要一環。財政司長陳茂波曾表示，香港尋求領導及推動創新的探索和發展，而在金融市場，虛擬資產就是其中一個重要板塊。
特區政府雖然積極，唯虛擬資產市場的發展卻一波三折，今年先後發生Silvergate Bank 和 Signature Bank相繼倒閉。這兩間銀行為虛擬資產行業提供多項重要服務，特別是加密貨幣兌換渠道，即虛擬資產與法定貨幣之間的兌換。它們倒閉是對虛擬資產市場一次重大打擊。事實上，去年也發生了加密貨幣交易所FTX 倒閉和穩定幣 LUNA爆煲，震動整個虛擬貨幣界。
曾引起熱潮、受投資界追捧的虛擬資產NFT（非同質化代幣）近期聲沉影寂。據加密貨幣賭博網站dappGambl 對73257 個NFT的分析，絕大部分NFT收藏品已變得一文不值：在其觀察的各個收藏中，95%的市值已變為零！市場上的NFT只有21%收藏系列已完全售出，四分之三則仍無人問津（參考「unwire.hk」，2023年9月22日）。
虛擬資產市場在港能否有大發展
JPEX 案引起金融界關注，其中一個焦點是，虛擬資產市場在港是否真有發展潛力？特區政府全力投入支持，是一廂情願過度樂觀？還是目前只是短暫低潮期，虛擬資產市場終究仍會有大發展？
有評論認為，香港經歷3年疫情後，經濟發展仍停滯不前，傳統金融業優勢就因為中美關係惡化、香港跟西方世界漸行漸遠，可能無法回復當年榮景；而鄰近地區如新加坡則不斷追趕，香港必須在創新突破方面大膽求變，向新領域進軍，尤其要把握新科技Web3.0帶來的機會。特區政府最後選擇了發展虛擬資產、全力開拓加密幣，一方面這是金融業新領域，另一方面可吸引人才，尤其金融科技人才，可為本地金融市場注入新動力，增加國際金融市場對香港的信心。
香港全力發展虛擬資產中心，應該是得到北京「背書」，並全力支持。按現在「中央落實全面管治權」的新局面，香港在重要發展方向上必須跟中央保持「高度一致」。而眾所周知，2021年內地全面禁止虛擬貨幣交易，中國人民銀行等10個部門在當年9 月發布的《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》指出，虛擬貨幣相關活動屬非法金融活動；境外虛擬貨幣交易所通過互聯網向境內居民提供服務，同樣屬非法金融活動。很明顯，對於虛擬貨幣，內地的態度是嚴格控制，近乎全面封殺。
公安部去年表示，虛擬貨幣成為了洗錢的新通道，並指公安機關針對此類罪案於2021年共破獲相關案件259宗，收繳虛擬貨幣價值達110億人民幣。
內地嚴打虛擬貨幣，按道理香港不應也不會反其道而行（近期例子是內地全面禁止日本海產進口，特區政府則禁止日本10個都縣水產進口）。很明顯，香港現在力拓虛擬資產業務，肯定是得到中央默許，要讓香港發揮一國兩制的「另類作用」。
兵家必爭之地 「兩制」下香港可續參與
當前多個國際金融城市對虛擬貨幣都採取積極態度：歐洲的倫敦、巴黎，美國紐約、加州，中東迪拜，亞洲的新加坡，都積極推動成為虛擬資產交易中心。其中新加坡因監管環境友善、稅收低，故此一直是虛擬貨幣的首選落腳地。
新加坡在發展Web3.0 方面很早就制定了全面政策，通過制定監管架構、加強政企合作和國際合作等方式，積極發展虛擬資產和區塊鏈技術。過去幾年，新加坡吸納了大批國際金融和科技企業。
去年11 月因FTX 倒閉，新加坡主權財富基金淡馬錫宣布，其在FTX的2.75億美元投資全數撇帳。新加坡金融管理局並推出一系列嚴謹措施，增加零售虛擬貨幣交易的阻力，限制散戶投資者使用槓桿和信貸工具交易虛擬貨幣。即使如此，當地政府仍強調要立志成為全球加密貨幣樞紐，官方會強化監管，唯不會打壓禁止。
可以說，虛擬資產市場是各金融城市的兵家必爭之地，不容有失。內地因國情考慮及金融穩定等因素，不能放手發展；但香港在「兩制」條件下，可以利用不同於內地體制的特點，繼續在虛擬資產領域參與，跟其他國家／城市競爭。
香港在金融體制上向來被北京視為境外地區，與內地有別，例如外匯管制、資金進出等，香港都跟內地完全不同。因應這個特點，香港得以跟內地在金融發展上走另一條路，不但不封殺虛擬貨幣，更積極投入發展。這次JPEX出事，應該不會改變北京的想法和部署。
香港在金融體制上向來被北京視為境外地區，與內地有別，例如外匯管制、資金進出等，香港都跟內地完全不同。（Shutterstock）
倘監管方式不變 「JPEX事件」或陸續有來
據畢馬威一份報告指，目前金融市場的討論熱點是全球監管環境不斷變化，監管機構的態度也日益分化，例如美國，到底是把虛擬資產界定為證券還是商品，一直都存在爭議；而為了鼓勵金融創新、靈活、透明度，監管機構都盡力避免「一管就死」的宿命。香港證監會這次是否因為要配合發展虛擬貨幣市場，故此不願「過度監管」，沒有對JPEX及早出手干預？
虛擬資產的概念十分複雜，跟傳統投資產品截然不同；而其價格大上大落，相信是吸引投資者參與的主因。對於這種結構複雜，價格又大幅波動的投資產品，證監會為何會准許散戶投資者參與？
投委會（IFEC）網頁有介紹哪些虛擬資產可供零售投資者買賣；但對一個散戶投資者來說，有關介紹看後仍然會不明其所以。例如其中提到「大市值及流通性高的虛擬資產：須符合證監會代幣納入準則」，這樣的介紹，散戶會明白嗎？
由於投資產品複雜，市場上自然會出現一批為散戶解釋、提供指導、推薦產品的各路KOL和網絡紅人。虛擬貨幣市場是一盤大生意，這些為散戶提供「明燈」的KOL，可能是市場促進者，也可能是誤導散戶的騙徒。在一個初生的「野蠻市場」，開放給散戶投資者參與，其風險之高可想而知！若監管方式維持不變、散戶可繼續參與，類似JPEX的事件應會陸續有來。
市場處起步階段 港何需冒進
去年1月17日新加坡金管局宣布，當地數碼付款代幣（digital payment token, DPT）從業者不應向公眾推廣虛擬貨幣交易；此外，監管當局公開表示會鼓勵區塊鏈技術發展及虛擬貨幣的創新應用，但強調虛擬貨幣交易風險很高，不適合一般大眾。
作為金融中心，香港是虛擬資產交易的重要樞紐。據羅兵咸永道的報告指，在香港，6%的對冲基金涵蓋加密幣，位列全球第三，與瑞士和新加坡看齊，僅次於美國（30%）和英國（10%）。很明顯，虛擬資產受專業投資者追捧，唯對散戶來說，容許他們進場似乎為時尚早。
虛擬資產市場雖然冒起快，但去年FTX宣布破產，其實已敲響警鐘。這次JPEX 風波，對香港發展虛擬資產市場無疑是一記重擊！事到如今，政府必須因應虛擬資產市場的風險，再制訂另一個更合適的發展藍圖。現在虛擬資產市場只在起步階段，美國、內地、新加坡都經歷過一場大風暴，大家都在探討未來的發展模式，香港又何需過分冒進。
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
