面對房地產債務危機惡化，消費者支出疲軟和信貸增長下滑，中國近期加大刺激力度，周一（21日）下調一年期準貸利率，但令人意外的是，與個人住房貸款和企業中長期貸款掛鉤的5年期以上貸款市場報價利率（LPR）則按兵不動，顯示人行並不想犠牲國有商業銀行利益，反映部分銀行凈息差壓力較大。
不過，人行不願下調5年期LPR，有分析指乃基於國有銀行利潤是國家財政重要收入來源，尤其是目前內地經濟低迷，各類財政收益表現都不穩定，來自國企及國有銀行的上繳收益便顯得更加重要。
最新的1年期LPR由3.55%下調10基點至3.45%，而5年期LPR則維持4.2%。外界原預期1年期與5年期LPR都會減息。
內地商業信貸大多參考1年期LPR，5年期LPR較多與抵押按揭掛勾。中國於6月則下調上述兩個年期的LPR以提振經濟。
內地三大金融機構，包括人民銀行、國家金融監管總局和中國證監會，上周五（18日）召開金融支持實體經濟和防範化解金融風險電視會議，表明要調整優化房地產信貸政策，繼續推動實體經濟的融資成本穩中有降。據報上交所、深交所、各大國有內銀，股份製商業銀行等，亦有份出席會議。
5年期LPR不變 不願犠牲銀行利益
人行新聞稿指出，主要金融機構要主動擔當作為，加大貸款投放力度；國有大行要繼續發揮支柱作用，要注重保持好貸款平穩增長的節奏，適當引導平緩信貸波動，增強金融支持實體經濟力度的穩定性。
會議表明，要注意挖掘新的信貸增長點，大力支持中小微企業、綠色發展、科技創新、製造業等重點領域，積極推動城中村改造，「平急兩用」公共基礎設施建設，但未特別提及要扶持內房產業。
會議特別提到要繼續推動實體經濟融資成本穩中有降，規範貸款利率報價秩序，發揮好存款利率市場化、調整機制的重要作用，增強金融支持實體經濟的可持續性，切實發揮好金融在促進消費，穩定投資和擴大內需中的積極作用。
在連番減息之下，加上政府救經濟力度太弱，市場憂慮經濟前景黯淡，人民幣中間價今天上調19點，1美元兌人民幣7.1987元；在岸、離岸人民幣兌美元匯率盤中雙雙跌至7.3以下，最新分別報7.3104及7.3239。
人民幣弱勢令中港股市受壓，恒生指數周一跌327點，收報17,623，再創今年新低。此外，今年至今人民幣匯價已跌近6%，跌幅僅次日圓的11%，排名亞洲主要貨幣第二。
以往中國通常以貨幣政策調控宏觀濟，曾經發揮一定效果，但今年貨幣政策對刺激經濟的效果不彰，各界歸咎於居民消費及投資信心極度不足，加上內房銷情低迷，壓縮內地房地產開發商的現金流收益，導致碧桂園、恒大、中植系及其旗下中融信託相繼爆雷。要應對內房債務違約風險升溫，單靠減息或放寬樓市調控措施，而沒有實際稅務減免或財政支援，難以恢復居民消費及企業投資的信心。
盛松成：減息侵蝕家庭財富收入 減少消費
對於人行連番減息都未能刺激居民消費及企業的投資意欲，人行調查統計司前司長、現任中歐國際工商學院教授的盛松成早前接受彭博訪問時指出，減息可能會侵蝕家庭財富收入，且風險規避情緒升溫，加快預防性儲蓄，因而導致當前的消費下降，負面作用大於刺激消費的正面作用。
他說，企業在進行投資決策時更加關注利潤和風險，反而利率的小幅變化影響不大。工業企業數據顯示，中國經濟仍處於復甦過程中，企業利潤相對較低。在這種情況下，企業對投資和借款持謹慎態度。
盛松成認為，國企投資幾乎不受利息因素影響，其融資預算也沒有太多限制，因此減息是不會對國企的投資決策產生重大影響。相對而言，民營企業更難獲得銀行融資，民企的投資決策主要取決於能否取得貸款，意味他們需要較國企付出更高利息，令其經營面臨較大壓力。
中國國家統計局公布7月消費者物價指數（CPI）按年跌0.3%，為2021年2月以來首錄負數，中國經濟或步入通縮年代，而生產者物價指數（PPI）按年減4.4%，為連續第10個月負增長，意味著消費和投資需求不足。 外界擔心中國經濟陷入螺旋式下降，恐步上日本「失落30年」的後塵。
碧桂園稱資金僅夠保交樓 故不能隨意兌付
故此，他不建議採取激進的政策刺激措施。一種更實際的做法是擴大中央政府向地方政府的轉移支付，或通過國債來承擔債務。與其他國家相比，中國中央政府的槓桿率較低，地方政府的債務額度應受到嚴格控制。他說中國經濟要提速和持續成長，所需要的是支持消費和高科技行業。
隨着內房債違約風險升溫，碧桂園暫停內地11只境內債交易，涉資近160億美元，以便與內地債權人商討債務重組。據內媒引述碧桂園內部人士稱，碧桂園今年下半年要交付逾40萬套房，明年還有約40萬套待交付。目前，賬戶上的資金剛好能基本保障交樓，而前期結算款的支付可能還要靠後市銷售。
該內部人士強調，想保交樓，公司資金管理不能亂。資金有限，不能隨意兌付，例如部分債權人、供應商謀求個別優先清償，那會損害其他方的利益，很可能導致房子走向爛尾。
