從今年夏季以來，美國聯儲局主席鮑威爾就在下一盤險棋。
面對美國消費者物價指數連續數月大舉突破2%的警戒線，他選擇忽略通膨風險，判定只是「暫時的通脹」，而決定繼續維持零利率及債券回購的寬鬆貨幣政策，來抵銷疫情起伏對經濟復甦的不利影響。
鮑威爾還不斷向市場喊話，試圖消弭華爾街對通脹過猛的疑慮，並反覆預告通貨膨脹年增率在2022年會回歸疫情爆發前的2%以下。
鮑威爾與通脹在豪賭
有不少經濟學者認為鮑威爾在進行一場豪賭，如果他對通膨的判斷錯誤，那聯儲局就錯過了在通脹的初升段進行壓制的黃金機會。一旦通脹如出閘老虎般地兇猛，日後聯儲局就不得不緊急踩煞車。貨幣政策急速收縮不但會導致金融市場劇烈震盪，也可能觸發經濟衰退，甚至把美國經濟帶進「停滯性通膨」的深淵。
8月27日傑克森洞年會，美國前財政部長桑默斯聆聽完鮑威爾在演講中對通脹的輕描淡寫，就指出聯儲局可能錯誤解讀通脹風險，他認為美國面臨的物價上漲風險已經相當嚴重。
現在看來，鮑威爾可能輸掉這場豪賭。9月數據顯示通脹加速上升，消費物價指數年增5.38%，達到10多年來的最高水平。
疫情導致的勞動力短缺、供應鏈失靈，以及晶片與材料短缺引起的價格上漲，已經波及整個經濟。
通脹影響已擴散各行各業
有三個推升通脹的因素已成型，其傳導作用更擴散到各行各業：第一是美國僱主必須不斷提高工資才能吸引勞工回到工作崗位；第二是房租成本持續墊高，9月的公寓租金指數已比一年前暴漲了15%；第三則是美國港口的嚴重擁堵問題，可能會延續到明年年中。
美國西岸洛杉磯港與長堤港承擔美國37%的進口貨櫃，現在有80多艘大型貨櫃輪在外海等待，等同有20萬個貨櫃在海上漂泊，不知何時能入港卸貨。
頗受全球債券投資人敬重的安聯首席經濟顧問埃里安（Mohamed El-Erian）終於按捺不住，他在10月17日提出警告：未能控制住通脹風險，將是美聯儲局數十年來最大的錯誤，如果不拋棄其頑固堅持的「暫時性通膨」觀點，可能會對美國乃至於全球市場造成嚴重破壞，對美國經濟的負面影響可能長達數十年。
原刊於《天下雜誌》，本社獲作者授權轉載。
