自美國聯儲局在上月23日宣布，將原本購買7000億美元國債及按揭抵押證券增加至沒有上限，即是由一般的量化寬鬆提升至「無限量化」。從過去一個多月聯儲局的資產負債表急升超過2萬億來看，這次量化寬鬆的規模已超過08、09年金融海嘯時的三次量化寬鬆，反映武漢肺炎為美國經濟帶來的衝擊極之嚴重。以現時大部分美國地方仍然停擺來看，聯儲局仍要加大量化寬鬆的力度來挽救已跌落萬丈深淵的美國經濟。至於救不救到，仍是未知之數。
美國聯儲局的瘋狂量化已驅使資金開始流入香港，這情況亦與過去三次量化寬鬆相似，以2008年9月美國第一次量化寬鬆作比較，當時聯儲局的資產負債表在大約三個月內膨脹了超過1.3萬億美元，而流入香港的資金則有6000多億港元（約800億美元），而今次「無限量寬」卻已擴大聯儲局資產表接近2.2萬億美元，因此，大家可以預計在未來幾季將有大量資金流入香港，究竟這些資金在香港會做什麼呢？筆者認為有以下的兩個可能性。
第一，現在港息明顯高於美息，所以流入資金是有強大誘因進行「套息」活動，即是以美元換入港元，收取港元息率，而這個息差誘因會因為持續的資金流入，驅使港息下降，當港美息差變得非常接近，「套息」便會完結。
第二，當「套息」活動停止後，量寬製造出來的資金仍會流入香港，而這會對香港又有何影響呢？除了「套息」活動，流入資金也可以作投資之用。例如，資金可以投進港股或地產市場，令這兩種資產價格上升，另外，由於不少企業需要融資，所以流入的資金正好配合這種需求。
太多資金追逐有限資產
從股市投資者來說，預期龐大資金流入會形成「太多資金追逐有限資產」現象，資產價格是會受惠的。如果以恒指的市盈率只有九倍多來看，港股的確有吸引力，由於資金持續流入香港是會維持一段較長時間，對港股投資者來說，美國的「無限量寬」絕對是一個好消息。
武漢肺炎已重挫香港經濟，從最近本地失業率急升來看，香港已進入一個嚴重經濟衰退。由於經濟猛烈收縮，不少企業即時面對資金短缺的問題，無奈，銀行總是落雨收遮，對商業貸款是有相當保留。而在銀行拆借方面，由於「對手風險」大幅增加，同業市場的貸款供應會減少，這會令拆息處於較高水平。猶幸，「無限量寬」為同業市場帶來及時雨，在資金持續流入的影響下，同業市場出現的流動性問題便會很快解決。對香港經濟來說，「無限量寬」的確為貸款市場帶來驚喜。
原刊於《蘋果日報》，本社獲作者授權轉載。
