近期，中美貿易談判終現曙光，雙方簽訂首階段協議，這能否扭轉本港疲弱的外貿表現，似乎言之尚早，但筆者仍想藉此機會探討本地外貿前景。回顧10月份數據，香港對內地的轉口額和對美國的貿易額均錄得雙位數字跌幅。本港屬轉口港，貿易情況有別於其他地區；本地出口額小，僅千餘億港元之數，約佔轉口出口額的2%。
外貿重要性可見一斑
2018年香港的總貿易額超過1萬1千億美元（折合港幣逾8萬8千億元），相當於本地GDP的三倍，可想而知外貿對本港經濟的重要性。若以凱恩斯模型分析，一個以出口帶動的經濟體必然是出口大於進口，從而賺取貿易盈餘，提振GDP。香港的情況迥然不同，原因是貿易以轉口為主，收益取決於貿易總量（包括進口和出口），而非淨出口額；考慮到外貿的毛利為6至7%，以2018年總貿易額計算，本港的外貿收入超過5千億港元，大概佔同期GDP（2萬8千億港元左右）的一成八，緊接着金融服務的19.7%，外貿重要性可見一斑。
香港的外貿收益主要是取決於貿易進口和出口總額。這情況類似於銀行收取外幣交易的手續費，客戶無論買或賣，一律需要繳付相關費用，銀行的服務費收入視乎交易總額。內地是香港最主要的貿易夥伴，每年的貿易額佔總數一半左右（逾4萬億港元），另一半貿易額則分散於眾多國家或地區，例如美國、台灣、新加坡和加拿大。中美自2018年7月起陸續加徵關稅，中港貿易總額則於同年11月開始明顯下跌，此趨勢更延續至翌年1月。
因此，本港2019年8月至10月的整體貿易額與2018年同期比較固然銳減，但由於2018年12月和1月的基數已然下降，預料跌幅會收窄，甚至觸底。當然，這並不代表外貿狀況已有改善跡象，因為貿易額始終停滯於低位。雖然中美已達成首階段貿易協議，但鑑於大部分關稅仍然有效，筆者相信本地外貿額還需要一段時間才有望收復失地，大幅回升至貿易戰前的水平。
原刊於《頭條日報》，本社獲作者授權轉載。
