美國由2015年底至今已加息9次,之前7次香港都未有跟隨美國加息,直到美國加息第8次,香港市場終於跟隨,大部分銀行把最優惠利率(P息)上調0.125厘,意味着本港正式踏入加息周期。踏入2019年,美國經濟呈放緩迹象,美國的加息步伐將會如何?對香港經濟又有何影響?
陶冬: 踏入加息周期 港經濟挑戰重重
近日美元兌換主要貨幣有所下跌,加上中美貿易戰、英國「硬脫歐」等因素都可能令美國經濟放緩,瑞信亞太區私人銀行大中華區副主席陶冬認為,明年美國加息步伐較大可能轉趨溫和,但加息步伐最終還是取決於未來的經濟數據。
經濟數據左右美國加息步伐
談加息先要談經濟,各類經濟數據如就業數字、工資增長的走勢,都左右經濟大局。陶冬相信,美國經濟增長速度將會放緩,若每年新增就業數據低於15萬人,明年將有加息放緩的空間。另一方面,依目前中美貿易戰的發展來看,陶冬認為對美國經濟影響並不明顯,但若貿易戰出現其他因素令美國經濟下滑步伐加快,聯儲局或會因此而改變一些政策基調。
展望2019年美國加息步伐,陶冬預計上半年將加息兩次,每次幅度約0.25厘。就業、工資水平,特別是就業市場數字等經濟數據將影響加息次數和幅度,如就業率低或通脹率高,加息幅度就會更大。
香港加息步伐還看資金流動性
跟隨美國加息步伐,香港亦正式踏入加息周期。陶冬表示,由於前一段時間內地經濟狀況較好,大量資金流入香港市場,香港市場資金相對充裕,因此,香港之前多次未有跟隨美國加息。隨着美元利率與港元利率漸漸出現較大息差,導致資金外流,收緊了香港資金流動性,最終香港亦跟隨美國加息。
陶冬預計,2019年香港亦會跟隨美國加息兩次,但加息幅度則須視乎資金情況。「影響香港加息的主要因素是資金流動性,而美國加息只是影響香港資金流動性的其中一個原因,但並不是唯一的原因,香港的加息幅度須取決於最後的資金情況。」
來年港經濟前景審慎
談到最受關注的樓市方面,陶冬認為內地的房地產市場表現對香港的樓市影響最大。「香港樓價的升跌肯定受加息影響,但亦取決於內地樓價的升跌,由於現時內地房地產市場呈膠着狀態,香港的房地產亦調不下來,因為資金有一部分是內地熱錢。」
至於來年香港的經濟環境,陶冬認為有放緩跡象,高檔次的消費市場明顯存在不景氣,樓市的成交量正持續下跌,反映投資者審慎的態度。陶冬坦言,這種氣氛在新一年仍會主導香港。然而,目前就業市場情況不俗,但若經濟出現大幅下滑,香港就業市場亦會受到牽連。
陳鳳翔︰ 加息步伐多變數 穩收資本迎挑戰
美國聯儲局在去年12月議息後,宣布加息0.25厘,本港銀行今次未有跟隨美國加息,估計是由於本港銀行資金充裕。2019伊始,美國的加息步伐依然備受市場關注,有人憂慮美國加息將使本港息口大幅抽升,影響本港經濟及樓市。踏入2019年,美國的加息步伐將何去何從?本港市民又應如何招架「息魔」的突襲?
對於今年美國的加息步伐,香港城市大學客座教授及MBA課程協理主任陳鳳翔認為主要受三大因素影響,分別是美國經濟走勢、美國政治局勢發展,以及環球經濟壓力。「就美國經濟發展走勢而言,正、反兩方面因素俱在,負面因素是憂慮美國經濟能否持續向好,因美國減稅帶來財政赤字,雖在2018年間並未有太大影響,但隨着收支情況仍未能改善,加息進一步提升利息支出,都加深市場對美國經濟的關注,而中美貿易戰持續,亦令企業面臨日益增加的壓力。」正面因素方面,陳鳳翔認為,隨着美國頁岩油效應進一步加大,生產成本下跌,產量增加,均有助美國經濟增長。
美政治牽動經濟
至於美國的政治局勢,難免受美國總統特朗普的舉措左右。陳鳳翔指出,特朗普多番向聯儲局施加壓力,更有傳他欲終止聯儲局局長的任期,加上特朗普帶來的財政懸崖,以及在外交政策上與不同國家、地區有爭議,凡此種種皆直接或間接影響加息步伐。
值得關注的是,對上兩次的全球經濟蕭條期是1997年的亞洲金融風暴及2008年的金融海嘯。陳鳳翔強調,這兩次金融風潮所引發的系統性風險至今仍未過去,過往經驗亦證明,當美國加息吸引全球資金走向美國,便會增加新興市場的風險。他續指,若美國聯儲局按國內情況進一步加息,外圍環球經濟將產生金融風潮,美國在全球化下亦難以獨善其身。
陳鳳翔表示,在種種隱憂下,加上歐洲經濟增長較為緩慢,長遠或需寄望東南亞等新興市場成為拉動經濟的主要地區,他預期,今年美國加息將不多於兩次。
資金多寡成關鍵
美國加息又如何影響香港的息率?陳鳳翔表示,資金充裕與否是香港考慮是否加息的重要因素,亦左右香港和美國加息節奏和幅度的差異。「現時香港銀行存款充裕,資金供應充足,需求亦不大,故難以推動息率即時跟隨美息步伐發展。」
在目前國際環境局勢下,陳鳳翔強調,港元有着極為獨特的優勢。「港元與美元掛鉤,美元對各種貨幣造強等同港元升值,但港元不用在美國清算交收,不受近期美國總統特朗普的政策所影響,例如與伊朗的美元交易可能帶來美元資產被凍結等,令港元成為理想的避險貨幣。」他表示,港元背後的監管和支付金融基建早已達國際水平,虛擬銀行和互聯網金融的大力發展,令其國際上的方便度和安全程度達理想的水平,成為最受歡迎貨幣之一。
可視為利息正常化
一般認為加息影響房地價格,陳鳳翔卻有另一種解讀。他認為,房地產市場的供求和土地供應不足,遠比利率成本重要。「在利息調整初期,我們甚至可以視之為利息正常化,因香港長期處於超低利率年代,許多實際情況是扭曲而成,如存款息率低到不能再低,貸款息率亦隨之下降,故此息率升回正常水平對銀行的業務運作亦較為健康。」除了加息因素外,陳鳳翔認為現時香港經濟受到不同因素,如美國對華政策、一帶一路及大灣區等發展等,當中有危有機,將令全球經濟局勢重新洗牌。
原刊於《商薈》2019年1月號,本社獲作者授權轉載。
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