即使是內地專家，似乎也未必能夠詳細拆解內地市場當前經濟面對最大問題。如果斷症出了問題，這亦意味長期累積的問題都未能夠獲得根治。經濟下行情況，有否因為貿易戰因素而被有所誇大。若然屬實的話，投資的所謂加大，到頭來可能只會是浪費，並且製造低回報項目，更會拉升銀行潛在不良貸款比率。
同樣，內地另一個難以理解的問題必定是資金市場，資金緊、要放水、要快點降準，類似口號式的分析，已經構成一定程度的厭倦效應。肯定，從國際水平而言，內地銀行準備金率偏高，的而且確可以再降好幾個百分點，但對內地來說，資金分配與投放才是最核心困局。事實上，經過中國人民銀行定向降準，以及上月份大規模向市場淨投放後，即使連續多日沒有再進行市場操作，內地資金市場利息之低，令人驚訝。單以內地隔夜利率不足1厘半水平比較，稍後隨時更要比本港隔夜拆息也為之低。
暗自承認內地出現流動性陷阱
內地有種說法，就是機構由苦苦哀求要銀行拆出資金，到現在變成為了銀行拆錢無人要，但另一邊廂，有關內地資金緊張之說仍然不絕於耳，日前一則報道，稱內地有個別市鎮政府資金緊張，竟然要向員工籌錢，應付項目周轉。劉鶴為首近期強調要做好貨幣政策傳導，說得白一點，其實已經暗自承認內地出現了流動性陷阱吧。
由信貸堆砌而成的增長，中間牽涉的是槓桿，而所謂的金融創新，最終卻造成了槓桿風險滲透至全國民間社會，這根本是比幾年前更加困難，而又要着緊處理的問題。
海航旗下P2P貸款平台，早前被投資者到總部抗議，大呼融資詐騙，而其實類似因為P2P平台出事，示威抗議在內地根本時有發生。沒有報道並不等於沒有事件發生，早有統計指出，單是7月份，全國最少有200家P2P平台出事，部分倒閉，部分是負責人逃之夭夭。
P2P平台當日被奉為金融創新，部分更加獲得地方政府支持，當中不少是投資了地方政府融資平台發行的債務工具及其他理財產品。很明顯，內地整個高槓桿金融涉及骨牌倒下效應已經浮現。
問題更複雜在於，由於牽涉了民間，但相關的平台很多根本就從未獲得官方認可，一旦介入等於承認該等平台合法性，但如果袖手旁觀的話，又有潛在社會風險。似乎，與其內地再要搞什麼養老金入市，談這個刺激，說那個提振市場計劃，倒不如認真做個金融創新賠償基金，作為穩定大局，穩定市場。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
