環球股市陷貿易戰漩渦，能否重拾升浪還看貿易戰會否升級，始作俑者美國，繼總統惡形惡相裝腔作勢後，又派財長出來扮講道理？信資金走勢又不能說毫無反彈機會，臨近季結，環球市場存喘穩誘因。也許是粉飾效應驅使，單是3月第二周，環球有破紀錄的430億美元流入股市，金額遠超債市資金正流入，同時有360億美元流出視為極度避險指標的貨幣型基金，從此推測，市場對股市信心仍爆棚。
唯投資市場心態也頗矛盾，美國以至全球均視特朗普挑起的貿易戰為最大風險之際，股票投資者短暫表現出明顯避險意識，行動上否定對美股憂慮。愈危險愈要避險，美股獲資金正流入，錄歷來最大單一周淨流入規模。市場情緒與手影矛盾重重的異象，是否意味瀕臨終極見頂先兆，不能排除。財經頻道評論員可當白宮經濟顧問，令不少行內人士自信心即時大大提升，股市向上，難道又是與其對自由貿易主張有關？市場忙於為升跌市找理由，實在無奈。
一切從信貸開始
美國搞貿易戰，美國企業海外盈利佔比最少有兩成，誰肯保證毫無影響？相反亞洲尤其是中資股有向美國售賣高科技硬件的佔比極細。貿易戰是噪音，問題在於市場有時經常要當以為真的炒上落。
彭博有過很好統計，1.8萬名有跟進亞洲區上市企業的分析員中，最少六成給予「買入」評級，佔比之多為2011年以來最高。更巧合是從經驗告之，「買入」評級佔比愈多，隨後就是跌市。的確，如港股成分股中，買入建議與市況成正比，問題是前者往往滯後於市況。調轉問，哪有一間大行已建議沽騰訊控股（700）或阿里巴巴的？似乎連中性評級也極罕有。撫心自問，市場對某幾隻股份已產生個人感情，由純粹投資變溺愛，殊不健康。何況經過一輪升市，不論大行、細行、星級評論員、芝麻綠豆分析員聚焦三數隻心儀股份，人人買的相近，倉位股份配置近乎清一色，需加以留意。
老實，盛極必衰乃自然定律。正當人人認為經濟及企業盈利要到明年才見頂，難道股市等到明年才跌嗎？股市資金流入無疑反映市場是樂觀，但從另一邊數字看，跟市場之前完全義無反顧樂觀。有截然不同的，就是今年至此，高息企業債靜悄悄走資逾280億美元。觀乎以往幾次市場爆煲，源頭每每都是從信貸開始。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
