滬股在政府推動下，牛氣沖天。一周下來滬綜指數升近200點，幅度達8%。為上一個牛市以來所僅見，成交比之今年的地量增加超過四倍。政府全力催谷之意，彰彰明甚。蓋前周滬港通開通後，因水不成流，市場極度失望，政府一力營造的滬股牛市岌岌可危，原來從深股轉往滬股的資金開始打道還返炒作根據地，滬市連跌四天。當此以滬港通為第一招的製造滬股牛市大計有中途夭折之際，央行突如其來，打倒昨天之我，大幅減息，使滬股走勢轉危為安。央行若無減息之舉，滬股跌穿二年前高位，輾轉向下是合理推測。很多評論對大陸突然減息的動機進行了分析與揣測，但很少提及減息動機與股市所處關鍵區位的關係。儘管減息不只是因為一件事而起，但其時機選擇與突然性明顯與滬股有很大關聯。
借鑒日本股市
一個興旺的股市乃經濟發展所必需，但是因為多種的原因，滬股低迷多時，中國政府一直嘗試多種方法以提振滬股，但收效甚微。滬港通可以說是以一種新的意念設計的新嘗試。在相當程度上是受了日本股市敗部復活所啟示。日本股市在泡沫爆破後從高位下跌八成，歷20有餘年而無起色。兩年前借助外力，治療沉疴，形同再造，取得很大成效。股市指數以倍數上升。中國股市幾年下來，以股市指數論，下跌幅度與日本相彷彿，儘管沒有日本20有餘年之長。實際上，日本股市雖然沒有滬股般，非本國公民須批准始可參與的內外隔離，但因為多種原因，日本股市的外資參與程度不高。這一點與滬股不無共通之處。在日股起死回生過程中外資大力參與產生的效力，給投資者留下深刻的印象。取法乎上是先賢的教導，師法先進國家故智是改革開放所以實行並取得成功的原因。林毅夫最得意的學問不就是後發優勢理論嗎？後發優勢說到底就是有取法的對象。我們不須因為這對象是日本而加以隱誨。
滬港通的效用不如日股借人外力之顯著，但政府不能允許初有起色的滬股打回原形，只有配以貨幣政策手段務必把滬股搞上去。
滬股牛市將持續兩、三年
我們回看大約十年前的中國股市或者對這輪習李啓動的牛市有所啓示。胡溫2002年上台，初期經歷 SARS 衝擊，站穩腳跟後通過股權分置改革這一石破天驚的舉措，揭櫫了中國股市最大一輪牛市。大量中國民眾就是在這輪牛市中經受資本市場的洗禮。習被捧為毛鄧以來最強勢的中國領導，在上台兩年後主催促成中國股市新一輪牛市，在時序上與上一輪牛市有似曾相似的景象。中國政府一定會千方百計使這輪滬股牛市進行下去，不管採取什麼措施都不會令人意外。從這一角度看，滬股牛市極有可能延續兩、三年時間。
提高警覺 力保金融地位
在這過程中深圳要讓路，香港也要讓路。過去一周深圳與上海成交比退回80%以下，創業板、中小板表現也遠遜上海；香港除了周一因減息收回前周失地，及周三期指結算前夾高以便好友在周四結算時獲利外，其他日子都下跌。當然其中有因為大型招股（中廣核1816）帶來的影響。非常明顯，港股比較滬股大幅墜後，以致 AH 溢價指數上升至超過106點的水平。港股所受到的負面影響比大部分人的估計大很多。上周所見期指成交額明顯萎縮。周五現貨市場的成交額近千億，為近期高位，但恒指期貨不到5萬張，屬於偏低水平，使期指成交張數所代表的市值與指數成分股現貨市場成交之比，降到只有1.6的極低水平。H 股期指成交張數雖然數額與平常相近，但與現貨大成交相比還是明顯不足。這反映一些最活躍的交易者可能轉移到上海交易。滬股是否如中國政府之願，脫胎換骨從此健康發展尚在未定之天。這時說港股開始衰落被邊緣化或為時太早，但我們要見微知著，提高警覺。庶幾保住香港的金融地位。
