上兩個月的港股都因為受到個別事件的較長時間主導，而出現跨越整個月份的中期走勢。9月份因為阿里招股，大量資金從港股流出，赴美參與認購阿里新股，由之而起的掠港旋風，把企於高位的港股吹得東倒西歪。到月底佔中啟動觸發港股進一步下跌，恒生指數在9月4日見25362點的金融海嘯高位後，直下2700點，至9月30日最低報22855點。期間有幾個交易日，跌幅之大使不少牛證持有者 total Lose。
股災月10月的港股在佔中聲中大部分人都看淡，經濟學教授根據股市升降導致的市值變化，斷言佔中使香港損失以萬億計。到頭來港股10月升了千有餘點，21個交易日只有一個交易日收於23000點以下，收市價全部高於9月底的收市水平。整個10月港股都在金鐘通與滬港通的主導下運行。即使美股在這段時間大幅下挫，對港股影響輕微。港股自有運行的內在規律。
日本 QE 加碼 港元資產受吹捧
11月港股會受什麼因素主導呢？日本央行上周五宣布加碼實行 QE 政策，無限量放水，當日港股曾跟隨日股上揚。日本 QE 使日元下跌，「渡邊太太」 們會否崔護重來，進行 carry trade（套利交易） 推動港股上升呢？本周美電持續強勢，似有些蛛絲馬跡的況味。唯11月份第一周，港股不理中美股市均氣勢如虹，5個交易日全部見紅。日人 carry trade 似志不在港股，而在其他港元資產。
主導11月港股的明顯繼續會是「金鐘通」（即佔中運動的演變） 和滬港通，但是這一因素對港股的作用會與10月相反。為什麼同一因素會有這樣的時移事異之變呢？10月初佔中初起時雖然來勢洶洶，多個地點被示威者佔領，交通受阻頗為嚴重。但佔領之初適逢假期與周末，很多人認為到了工作日示威者或會散去。而後來示威者人數果然減少，佔領區域也縮小，多條道路重新開通。這也是我用「金鐘通」 來表示佔中運動演變的原因。相當多的人抱持樂觀態度，認為佔中不會維持很長時間。所以恒指只是短暫跌破重要支持位，很快反彈。
後來滬港通更為10月下半月的股市帶來支持，最終使恒指升上24000點以上。4月10日推出的滬港通已通告有半年籌備期，即10月開通。中港傳媒報道的開通日期是10月27日或11月3日。幾乎所有的人都認為滬港通對內地比對香港有更大的利益，因而不可能取消。在上述兩個日期到來時，市場作出反應非常自然。這樣「金鐘通」 與滬港通共同推動本來看似危如累卵的10月港股出人意表地上升。
市場憂慮「金鐘通」沒完沒了 觀望氣氛濃厚
進入11月以後，因為佔中演變成曠日持久的爭執。現在幾乎沒有人知道這件事什麼時候會結束，會如何結束。示威者不知道，政府不知道，甚至北京也不知道。隨着時日的遷延，會有愈來愈多的市場參與者，散戶也好，機構投資者也好感到遲疑繼而演變為驚恐。應對這種心態自然是不入市，除了大跌之外，甚至逐步沽貨。這是「金鐘通」 與上個月不同的對港股的作用。
滬港通在人們望穿秋水的10月27日與11月3日時日已過，但水閘依然紋風不動。雖然沒有人相信這一大有益於內地的好事會最終棄置，但開始有人相信，開通時間會在某種程度上與「金鐘通」掛鈎。當愈來愈多的人持這種想法或者說它成為普通的看法時，那些衝着滬港通而來的錢去向就值得關注。這也是同一件事 ──即滬港通──與上個月對港股的不同作用。因此11月港股趨向會是反覆下跌。
使以上預測失效的就是佔中運動和平落幕，滬港通月內開閘。
