國際貨幣基金會日前公布擴大「特別提款權」（Special Drawing Rights）貨幣籃，明年10月起加入人民幣。貨幣籃每隔五年檢討成分及比重，下回合是2020年──據英國《經濟學人》估計，屆時中國經濟的生產總值已可與美國等量齊觀，可見是次晉級人「籃」，是人民幣國際化之重要里程碑，向國際結算及儲備貨幣目標再邁進一步。萬事俱備，只欠東風，待人民幣開放資本賬，撤銷所有管制，便水到渠成。
然而，當前港元與美元和人民幣之間，卻出現極為特殊的現象──內地與香港經濟日趨緊密，兩地貨幣卻疏離；反之，美國與香港經濟日漸疏離，兩地貨幣卻緊扣。我們相信，隨着人民幣環球地位日益提高，筆者過去一直預期和提倡的港元回歸母體，應是大局底定，顯示經濟與貨幣雙邊關係的錯配，應該糾正可期。
特別提款權（SDR）
「特別提款權」是國際貨幣基金會在1969年設立的輔助外匯儲備賬，原意是填補黃金及美元供應短缺，利便國際層面的結算周轉。當時環球貨幣制度仍是1946年布列頓森林協定下的黃金匯兌本位，各國貨幣以黃金計值，並以美元報價交易，官價匯率固定。黃金官價是每安士35美元，而美國承諾各國中央銀行以官價買賣。惟戰後的廿多年間，美國採取保守貨幣政策，但新興工業經濟（如亞洲四小龍）崛起，令國際美元需求緊張，提款權是對症下藥的及時措施，所以面世時每單位等值1美元或0.88897克（0.0285714安士）黃金──所以亦俗稱「紙黃金」，可與美元交替使用。
提款權是由基金會分配，只限於中央銀行之間運用，故實際上是各國黃金及美元拆借限額，以融通儲備。首輪配額共93億單位，按成員國對基金會的財務承擔分配。設立提款權的同年，美國總統換屆，尼克遜走馬上任，隨後在越南問題上採取進取政策，謀求以戰止戰，維持南北分治現狀，並以放寬銀根的貨幣配合，應付軍費開支。如此一來，環球美元供應緊張的局面雖得以紓緩，但影響了美元實金儲備，令其比率持續偏低，並導至尼克遜政府在1971年單方面停止美元官價兌換黃金的承諾，布列頓森林協定名存實亡，剛面世的「特別提款權」亦無用武之地。
各國其後在1973年達成史密遜寧協定（Smithsonian Agreement），確認新環球貨幣制度，以美元本位浮動匯率，取代黃金匯兌本位固定匯率，而「特別提款權」亦改用貨幣籃計價，原始成分共有16種貨幣之多。自1981年起，成分及比重修改為美元42%、西德馬克19%、英鎊13%、法國法郎13%及日元13%，此後每隔五年檢討。歐羅面世後，在1999年取代西德馬克及法國法郎，而比重亦更新為美元39%、歐羅32%、英鎊11%及日元18%。明年加入人民幣後，比重將修改為美元41.73%、歐羅30.93%、人民幣10.92%、日元8.33%及英鎊8.09%不等 （表1）。
有學者以為晉級「入籃」將刺激國際人民幣需求，這明顯誤解了提款權功能，以為是等同外匯貨幣，各國將順應調整儲備組合，加入人民幣。其實，「特別提款權」並非貨幣，而是基金會成員國間的借貸權利，是可向友國商借成分貨幣外匯儲備周轉之限額。在1981年以前，類似緊急或最後信貸，因為成員國按例必須經常維持最少單位。若動用配額借貸，期滿需償債贖回，否則將遭懲處。不過，此規定取消後，信貸功能實質已打折扣，但成員國仍有責任維持原來配額。
「特別提款權」也不是基金會負債，並不等同外匯儲備，不能直接應用於干預外匯市場，以及用之充實流動資金等基本功能。况且經過多輪配額後，也只累積共2,248億單位，等值對比環球外匯儲備總額偏低，還不足5%，即使可以直接動用亦欠缺流通量，難勝大任。不過，對發展中國家來說，提款權配額或多或少有後備外匯作用。
實務上，動用提款權必須先尋找「買家」，而基金會是交易中介人，可以要求富強國家依例履行「承購」責任。現實上，借方是發展中國家，貸方是發達國家，而基金會也規定成員國承購責任以當時配額為上限，防止配額歸邊。借貸提款權需繳納利息，以成分貨幣短期債息加權平均計算。借方只可選擇兌換成分貨幣，所以基金會甄選貨幣籃的準則，是在環球外匯儲備及外匯交易結算之份量。
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