騰訊是香港股市的奇葩，它既是恒生指數成份股中僅次於匯豐的權重股，其升跌牽引恒指的走向；同時它還是香港證券市場制度優於 A 股的象徵，A 股由於制度的缺憾，把股市健康發展的兩大因素：優質的上市資源與長線投資者排除在外。被內地傳媒合稱為 BAT 的中國三大互聯網巨企：百度、阿里與騰訊全都不在 A 股上市。
股值不復從前
騰訊上市初期市值不大，成為恒生指數成份股也是較後的事。它迄今最為輝煌的時候是最近這兩年。 2013年初在未經一拆五的股價在250元上下，其後一路高歌猛晉，在2014年3月7日升上648元的高位。後隨美國科網股的調整浪，下跌到5月9日跌破470元，說得上是波瀾壯闊。後來跟隨納指回升加上恒指7、8月份的升浪，8月12日創出新高134元約等於拆細前的670元，與之前的648元高位相距不遠。現在隨着恒指回落而在120元以下，可以說已不復早時之勇了。
本來任何股份都有盛衰，高潮之後趨於平緩，此乃股市自然之理。有些股份甚或登上高峰之後，迅速墜入深谷，所見也不在少。騰訊值得討論的是它在一拆五以後，每個交易日的波幅大幅收窄。該股在拆細之前相當一段時間，每日波幅都維持在20元以上即超過3%，出現日波幅四、五十元即7-9%的日子也數不在少。但股份一拆五以後，每天波幅很少高於3元即不到3%。
主動式套利 有力的市場參與者
出現這種現象與港股的主動套利交易有很大關係。香港股市有股指期貨交易，其中規模大又為人所周知者為恒指期貨。恒指由50隻成份股按加權流通市值編制。現在恒指23000點邊緣，以每點50元的期指計，每張期指合約代表115萬元的股票市值。平均而言，期指每日成交合約數目代表的市值相當於50隻成份股日成交總額的三倍。因為這個原因，一些有力的市場人士在現貨與朝貨兩邊進行套利交易。在期貨與現貨出現不合理價差（俗稱的高水或低水超過一定的限度），通過（低水時）沽現貨買期貨或（高水時） 沽期貨買現貨進行套利，這種套利方式需要等待出現兩者不合理價差才可進行，是以稱為被動式套利。
我說的主動式套利是有力的市場參與者，基於香港市場現貨與期貨成交量以高達三倍成交額的差異，在兩邊同時下注，推動股市向上或向下，這樣主動套利者可能在現貨略有虧蝕但在期貨有三倍於虧蝕額的盈利。盈虧相抵有錢賺。
在這種主動套利交易中，套利者通常只買賣影響力最大的那些重磅股。騰訊拆細前正好被套利者用作推動期指的工具，當時它有以下特點吸引套利者：一、 權重大，曾達9.6%，每元上落代表恒指達3.5；二、貨源集中，因每手市值五、六萬，散戶較少參與；三、當時為市場熱點，相對原來被用作推動指數工具的內銀股被普遍看淡而上升乏力，騰訊如日中天。因為這些因素，騰訊上落20元已使指數變動超過70點了。同時多是大戶之間的交易，少了散戶礙手腳，讓它變動幾十元易如反掌，且貨只在大戶間流轉，彷如左手交右手，真是好使用的工具。而拆細後，適逢滬港通推出，市場熱點轉移，而每手市價不過萬元上下，多了散戶參與，大戶操控不再那麼自如，且貨源有些流向散戶，不再是左手交右手那麼簡單。這樣騰訊由當時套利者的專寵變為要與內銀甚至中移分寵了。因了這一原因，它的日波幅收窄了。9月中以還更因為阿里上市，有人套現申請新股而有明顯的回落。但騰訊仍是值得關注的股份，其成交額長期居於前列，說明捧場者眾。在稍後公布三季業績時應有令人滿意的表現。當然現在港股受政局陰霾與美股震蕩雙重困擾，投資策略以短線 day trade 為尚，日波幅收窄的騰訊已不合短線交易的要求。
