上周五滬深股市大幅下跌，2000多隻的股票跌停板。深圳創業板指數跌幅接近9%，跌停面積之大可說不忍卒睹。在這之前，周四兩市均已錄得相當跌幅，與港股關聯較大的滬股下跌接近4%。
須知，周四原是本輪新股 IPO 資金解凍的高峰期。凍資達2.2萬億元人民幣的國泰君安申購資金，連同其餘十隻新股合計，總數達3萬億元的解凍資金，周四已退款予不中簽者。原則上，股民可以使用這些「打新」的款項入市博殺──以往幾輪新股 IPO，每逢遇上這種資金解凍高峰日，滬深股市例必大升。這次解凍資金的規模大過往常一倍有餘（以前一次 IPO 凍結資金總額在1.5萬億上下，這次因有集資300億的巨無霸國泰君安，而使申購資金倍增），股市反而大跌，極不尋常。內地股民驚呼，「狂牛」翻然變為「瘟牛」矣。
以 A 股從高位下跌的幅度而論，隱然已有泡沬爆破，由牛轉熊的徵兆。其中滬綜指數已從高位下跌20%，深圳創業板指數則己下跌超過四分之一，使大量資金在高位被套住。這樣的下跌只歷經兩周約9個交易日，是自去年11月21日政府以央行減息啟動牛市以來，未曾有過的下跌。從走勢形態而論，這一下跌對 A 牛衝擊甚大，打擊了大媽大叔的信心，勢將使入市資金萎縮。
六絕皆因銀根緊
A股真正的牛市，迄今只不過7個月，如果現在就陷入輾轉下跌，暗無天日的長熊，則本輪牛市未兔太過短命。而內地投資者稱，本輪牛市為「國家牛」（意即國家策動），是被賦予諸多重任的牛市，現在包括減桿杆，生財效（財富效應） ，促改革等等仍未竟全功，豈可言廢？
實際上，6月下半月A股大幅下挫，既有之前上升過急，升幅過大引來獲利回吐的原因，也與內地銀根出現季節性抽緊有極大關係。中國的銀行體系有一個與別不同的特點，就是上半年結束時（即6月底），各銀行會進行半年考核，令資金極度抽緊。
前幾年，因為這個原因，上海銀行同業拆息（Shibor）曾經錄得大幅抽升，給金融系統帶來震動。稍後幾年，央行為了避免再次出現這種情況，會通過逆回購等操作，在6月下半月為市場注入流動性。縱然如此，在這個季節點，銀根緊絀仍是無可避免。本輪牛市某種程度上，有融資牛特點，股市融資增長過速一直令人擔心：一方面融資使金融系統大量資金流入股市，使股市估值偏離常軌，形成泡沬；另一方面，參與融資的投資者，可以承受的風險明顯下降。融資規模大幅上升，所產生系統性高估值的高風險，與投資者低風險承受力之間所構成張力，一直為人詬病。
但如果6月尾的季節性銀根緊絀，使股市融資收縮，是有利於鬆弛這種張力，則6月結之跌市，將有利於七翻身行情的出現。有一定風險承擔能力的投資者，可以在6月底作好部署，待機出擊。
內地「大媽大叔」炒起二三線股
3、4月之交的季初效應帶動港股進入所謂的『大時代』，成交額沖上歷史高位。論者不斷以北水和大媽大叔來作故事，吹得天花亂墜。到底北水或者說大媽大叔在多大程度上，或者更准確地說，在那些板塊影響了港股的走向呢？剛過去的端午節，即上周一，是3個月來第一個香港開市，A股休市的日子。因為在此之前的周五，A股以淒勵的下跌迎接那個長周末，內地股民正在哭股喪，相對無心在周一參與港股交易。這使周一港股成交額下降到1000億以下。
上表是前周四和上周一港股總成交額，恒指成交股成交額和衍生產品成交額的數字。拿前周四而不是周五的數字作比較，是因為周五有重要指數編制公司調整成分股，致使最後幾分鐘交易時段比平時大幅增加，難作比較。
從上表可以看到，雖然22日成交比18日減少157億元，但由機構投資者主導的恒指成分股（即藍籌股）成交卻反增23億，而衍生產品成交則少了75億。實際上如果衍生產品成交額，與藍籌成交比較，達到18日的比例（也就是4月初以來大部分時間的比例） ，衍生產品應有360億元的成交水平。也就是說，在相當程度上，大媽大叔的休賭，使港股衍生產品成交額少了100億元。而表中所列的成交類別以外，基本上就是市場所說的「二三線股」了。大媽大叔的缺席，使二三線股成交減少約60億元。由於衍生產品的升降受原生証券（市場人士稱之為正股） 所左右，大媽大叔大部分的交易屬追隨性的交易。只是這樣衍生產品成交大過正股從而出現尾巴搖狗的現象（正如前周本欄所分析），使港股日波幅大增。另外投入二三線股的內地資金才是戲肉，它使4月以來二三線股風生水起，日日都有神來之筆。
