過去一周的港股維持月來的趨勢，持續疲弱。沒有因上周幾大陰霾消散及期指進入結算行情而有所提振。出現這種令人失望的走勢，最主要是因早時衝着滬港通進入港股的外資，見到中國經濟欲振無力而萌退意所造成的。
滬港通在4月10日宣布，雖然發生即時的刺激作用而急升，恆指攀上23186點，為1月2日以來的高位。因為外資未即時作入市部署，市場沒有新資金加入，只有沿着原來的走勢運行。4月11日大市已高開低收回跌終場。隨後反覆下跌至5月7日的21746點，與年初以來的走勢基本脗合。
經過一段時間的籌措，外資在7月下旬發動攻勢，伴隨美電強勢，金管局購入美電以守衛強方保證（當時從這一渠道流入香港的資金，有一部分為中資股派息資金）。恒指連番上升，一口氣突破金融海嘯後的高位，至9月4日恆指沖上25362點的高峰。這段時間可以說是水已到船浮高的時候。
內地金融股受吹捧
與年初比較恆指升幅雖然不能說很驚人，但是市場在焦點轉移下，變化極大。用面目全非來形容或許有些貶義，但應更為準確。三數月之間，年初那些升青天者悉委溝渠矣，如澳賭、手遊等等；相反，當時乏人問津的內地金融股：內銀、內險與券商成了投資者的新寵。
到了9月初，形勢出現轉變。中國陸續公布的經濟數字顯示，在經過笫二、三季度之交的經濟轉強後，中國經濟後勁不濟轉趨疲弱。這使乘興而來的資金，調整之前的樂觀展望，以阿里招股為契機，資金流開始逆轉。港股隨後出現八連跌十三連陰的極端走勢，恆生指數由9月4日的高點，跌至周五的最低點整整下跌1800點。7月下旬起步的入渠水流，至今全部退潮。從美電近日的積弱也可以聽到退潮的骨骨水聲。
AH 股受影響
實際上從恆指服務公司編制的 AH 溢價指數看，在滬港通宣布之前的4月9日該指數報93.69，即列入指數的，同時發行 A 股與 H 股的公司股份，A 股的加權平均股價為 H 股的93.69%。到7月23日外資大舉進入 H 股，即激流湧入渠道香港段等待渠成連通兩地時，該指數最低報88.86。也就是 A 股平均有11.14的折讓。而潮水倒退後至周五該指數反覆升至98.09的五個半月高位。
很明顯滬港通一開通，水流的流向在某種程度上決定於闡口兩邊的水位差。而 AH 股溢價指數可以說是水位差的度量。當指數為88.86的時候，水位差大，渠一開通必有洶湧之潮北向流去，而98.09則徑流會和緩得多。
由於港股調整已深，潮落近於尾聲。在9月30日第三季度最後交易日，或會作最後清倉使大市短期見底。不妨在這個時候伺機入市，以博10月初基金重新部署新一季投資組合帶來的反彈。
隨着滬港通開通日近，不可不注意，雖然 AH 溢價指數已超過98點，表面看 AH 股股價平均差距不大，即兩市水位相近，但是這個指數是平均數。實際情況是大部分 A 股貴的都是較小型的股份，不在恆指成分股之列。比如熊貓（553） 、 上海石化（338） 、儀征化纖（1033）等，A 股股价高於H股以倍數計，拉高了 AH 溢價指數。如果只計 AH 溢價指數成分股中那些列入恒指成份股的大型股如內銀、內險及二桶油（中石油、中石化）溢價多在一成以上。一旦滬港通開通，套戥作用將使恒指受壓，這是到時需要注意的。持有大量這類高 H 股溢價股份的投資者，應考慮以指數期貨對沖風險。
