香港今年會否加息仍是未知之數。去年美國加息三次對本港銀行優惠利率絲毫沒有影響。不能否認優惠利率作用及指標見淡化，不論企業貸款及個人按揭，絕大多數跟同業拆息掛鈎，優惠利率的上調或僅是象徵而已，但市場對低息環境已存下牢不可破想法，香港更需來一個象徵性舉動以作控制預期。
外界預測美息加三次左右。但不論美元以至美債表現，反映炒家及投資者跟分析界及聯儲局想法完全偏離。美債孳息曲線續向下，既可說是殊不尋常，預示經濟一般，亦可反映為新常態的加劇。最諷刺的反而是美元竟可在去年加息三次、經濟數字續向好下，年內累跌近一成，創2003年以來最差表現，從貨幣表現而言，加息預期似乎已提前最少一年消耗。
強國承接強貨幣
特朗普就任美國總統後未幾，就一手推低美元，三番四次口頭干預，說穿了就是想着數攞盡；既要經濟好，又要貨幣弱，骨子裏根本是信心不足。貨幣強，對主要市場來說仍是一個熱薯仔，接過之後就想盡快拋走傳給其他對手，情況有如各家自掃門前雪。去年歐元接過強貨幣這件熱薯仔，幾敢肯定，如歐洲貨幣漲勢持續，歐洲央行的退市步伐或啟動時間只會進一步延後，毫無半點空間提前。
環球央行會否明目張膽再競爭性貨幣貶值值得留意。對強貨幣這件熱薯仔，似乎最願意承接者只有中國；強國政策下，豈可讓貨幣續走弱，尤其去年市場對人民幣利淡預測全數落空，只會令當局信心更強。一帶一路的推進，人民幣作為牽頭融資貨幣單位，本質上要穩定匯率以支撐大業，更甚是全年具備穩定收益的政府債券供應買少見少，中國債息其實相當吸引，問題是國際投資者最少從兩方面獲得滿意答案；包括內地貨幣政策能見度、預示性及匯率是否維持穩定。
如人民幣重拾吸資能力，香港流動性及資金池會否不單止沒有稍作減少，從而開始正常化，反而是更多資金湧入這個問題，似乎以金管局近幾年處事方法，已可預見將是束手無策。政策的決定很大程度上是建基於對大環境判斷的預先部署，而非頭痛醫頭。坦白說，政策本身的決定在一定程度上是存在賭博成分。觀乎以往，香港處理問題談不上高瞻遠矚，行動滯後令問題加劇，本輪情況不見得會有樂觀跡象。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
