美股已持續上升超過8年，這種澎湃升勢是極之少見的。然而，當股市上升了一段長時間，其估值必會變得頗昂貴，而今次美股的大牛市也正好出現類似情況，特別是反映科技板塊表現的納斯達克100指數（Nasdaq 100），其市盈率已升至26.45倍（以今年11月24日計算）。除非市場相信大部分龍頭科技企業在未來幾季仍然能夠持續交出好業績，否則，科技股出現較明顯的調整只是遲早問題。
周三（11月29日）美國科技股急挫可能是這板塊出現較大調整的先兆，究竟這會否拖累全球股票市場，筆者沒有水晶球，暫時未能給予答案。但根據2000年科網泡沫爆破後的經驗，股票投資者沒有全面退出股市，反而選擇換馬，由科技板塊換入舊經濟股。因此，即使當時納指大跌，道指在泡沫爆破後的第一年仍然保持非常穩定的走勢。無奈，美國在2001年9月發生了911恐襲，令到整個美股市場大跌。以筆者估計，今次科技股受壓，反而會出現如2000年科網股爆破後的現象，令舊經濟股例如銀行股受惠，這其實已在香港股市發生了。
衡量形勢 做足功課
雖然不少主要股票市場已創新高，但港股卻相對落後，這情況反而有利港股投資者，原因是環球息率處於非常低的水平，而且仍沒有迹象會在未來幾季出現急升走勢，在此環境下，資金必須尋找出路，香港股市便變成一個理想的選擇。此外，現時恒指的市盈率低於16倍，較美國市場低，這亦是港股吸引之處。再者，在北水支持下，內地投資者的低吸盤會發揮作用。筆者相信北水仍會繼續下注幾隻大型恒指成份股，例如騰訊、匯豐、中國平安和友邦，令港股不會出現暴跌。
從宏觀層面來分析，美國的息率趨勢是緩步上升，聯儲局也只會採取慢動作抽走市場資金，對流動性不會帶來太大的負面影響。至於其他大經濟體，包括歐元區和日本，在短期內仍不會退市，因此，環球資金充裕的情況仍會持續，對港股來說，這絕對是一個正面因素。
誠然，各大經濟體在過去兩三季已展現出較一致的復蘇步伐，這無疑為金融市場創造一個有利的投資環境。雖然，環球科技股已累積頗大升幅，但始終現時科技水平已遠超2000年，而在這方面的需求亦與日俱增，因此，大家是不應該太過擔心美國科技股會出現如2000年科網泡沫爆破後的瘋狂跌幅。反而，在這段調整期，等待好機會買入心儀股票，將來的回報可能令你有意想不到的收穫。
投資市場永遠充滿機會，要做贏家是需要衡量形勢，不能如散戶倚靠別人提供股票號碼。要贏對手自己也要做足功課，睇通市場變化，進退有度和適當地控制風險，這才是增加勝算的投資王道。
原刊於《蘋果日報》，本社獲作者授權轉載。
