新冠肺炎疫情影響之下，美國經濟向下，甚至大規模衰退。經濟災難的同時，亦令到聯儲局政策開始失控，幾乎肯定埋下另一次災難。基於每周新領失業救濟人數急升，早前公布的非農就業大減，外界已幾乎肯定美國經濟短期內會大幅向下。綜合外界預測，第二季經濟會出現負增長至少兩成，失業率亦達雙位數。
的確，數字是驚嚇的，但當權者正值大選臨近，明顯借疫情來推經濟，推高市況，本末倒置之餘，更弊是將整個聯儲局亦騎劫起來，成為了遷就政客的工具了。
僅僅用了一個多月，將利率減至零，再無限量化寬鬆之後，聯儲局日前再推出超過2萬億美元的計劃。整個天文數字的刺激計劃包括幾部分；除正式建立名為Main Street Lending Fund，向中小企提供貸款之外，更進一步加大購買州市政府的短期債券、最後亦是最重要的就是，局方連CLO，即以銀行的商業或個人貸款擔保的資產證券化工具，以及3月23日之前仍具備投資級別，現在類似垃圾評級的債券及垃圾債券ETF也一併納入收購資產的範圍。
聯儲局徹底改變央行的模式或原則
明顯，聯儲局已變成了Buyer of last resort。由作為一個傳統的市場最後借貸人，變為最後購買人，背後重點就是，在當局眼中，任何下跌的資產都要管，都要介入，都要幫一把推高價格。這樣的話，道德風險形成之餘，更徹底改變央行的模式或原則。
以前，中央銀行是管風險，現在很大程度上變得是獎勵風險，而變相直接向中小企貸款的新計劃，根本上是重寫了央行功能，某程度上取代的商業銀行的中介角色。
市場是反映風險，並作出價格決定，環球中央銀行近期的政策取態之激，本質上等同於否定市場按風險及客觀環境作出的定價功能。局方無疑強調政策是暫時性，但亦重申經濟未見復甦，政策是不會取消，這同時帶出稍後的退市問題及退市標準。
伯南克年代的買債，花了多年也未能全面退場，現在政策更激，所謂的經濟回復正常退市門檻最後根本會是各有解釋。經此一役，如果市場因為中央銀行的任意妄為，而不能夠完善地達到風險評估及定價功能，影響絕不遜於目前的病毒疫情。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
